自從4月2日美國總統川普宣布嚴苛的「解放日」關稅以來，已對全球供應鏈和經濟造成衝擊。隨著7月9日恢復徵收「對等關稅」的大限日來臨，全球經濟將面臨更多變數。

川普宣布對等關稅暫停90天，給世界各國緩衝時間敲定新協議，但至今只有英國和越南兩國與美國談妥貿易協議。

對美國而言，影響似乎已顯現：美國5月關稅稅收年增近三倍至242億美元，從中國大陸進口比去年5月銳減43%。

金融時報報導，各國雖設法趕在7月9日最後期限前與川普簽署新協議，但貿易談判是會進一步減緩、或加深不確定性，大致仍取決於川普一人善變的念頭。凱投宏觀首席經濟學家謝林說：「這正是為什麼這場危機迥異於新冠肺炎疫情，或2008年金融海嘯--因為全看川普時時在變的想法。」

這種不確定性使企業極難做長期的供應鏈決定。謝林說：「遷移工廠涉及8至10年的決定，但下周會發生何事都難以預測，更別提明年或五年後，更可行的策略是減輕現狀損失。」

進口商紛紛囤貨備用，並擴大使用保稅倉庫，藉此儲放應稅貨物長達五年，期間暫時豁免關稅，但保稅倉庫的儲存費用卻漲到原先的四倍。

另一顯而易見的效應是港口壅塞--全球90%貿易量仍靠貨輪輸運--出口商為了迴避新關稅而趕著出貨。

許多企業正採取觀望策略。貝恩公司供應鏈諮詢部門Proxima執行副總季爾說：「據我們觀察，尋求分散零件供應源的企業增加了，但仍瀰漫著『靜觀其變』的氣氛。」

川普第一任在2018年對中國大陸加徵關稅，掀起所謂「友岸外包」潮流--企業把工廠設在或遷往美國在地緣政治或戰略上的友邦。

但調整全球供應鏈既複雜又涉及風險。貝恩2024年對企業營運長的訪調結果發現，打算在未來三年提高供應鏈「在岸」或「回岸」的企業占比從2022年的63%增至80%，但只有2%的受訪企業已成功完成這種調整。

季爾說：「轉換供應商或遷移生產線，說的比做的容易。而且，由於企業現在都青睞相同的地點，就技術勞工和廠房用地而言，容量也可能受限。」

而且，調整供應鏈的難度視產業別而不同，要看找不找得到替代供應源。例如，找中國大陸以外的廠商供應鋰離子電池，比找非陸廠供應筆電容易，T恤又比襪子簡單多了。

再者，光是關稅，也不足以迫使企業轉移供應鏈。曾任英國財政部顧問、現任職於安永的柏森指出，監管規定改變，例如新規定自2027年起，美國市售汽車禁用中國大陸軟體，比提高關稅更能迫使企業改變。

受到嚴格監管的產業，例如製藥業，即使在美國提高關稅的脅迫下，也未必會立即把工廠遷入美國，畢竟當地營運成本高昂，另有人才和其他因素考量。

目前為止，川普2.0關稅最顯而易見的效應，不是促成供應鏈重組，而是企業併購交易活動突然陷入一灘死水。

柏森說：「若你直接受（關稅）影響，可能改變供應鏈足跡和結構。但更大的衝擊是造成交易活動為之凍結，那種急遽冷卻的衝擊，遠甚於延後把生意遷到川普關稅牆之後。」

今年5月，PwC調查發現，30%的企業併購交易不是暫停，就是修改交易條件，原因就在關稅導致不確定性。

PwC私募交易主管史密格爾說，投資人原本期待川普重返白宮後，會大舉鬆綁監管法規、引爆一波企業併購熱潮，不料關稅卻導致併購市場急凍。

他估計，私募股權公司目前正握有價值約1兆美元的資產，若不是川普政策導致不確定性，本可重新釋出到市場。但現況是，積壓的交易案件逐季增加，不只是因為市況或利率因素，更因地緣政治和關稅的不確定因素打亂了企業決策。

乍看下，川普關稅戰以乎玩假的，美股如今已收復4月2日後跌掉的失土。但分析師警告，關稅政策將對美國經濟構成長期威脅。

耶魯預算實驗室估計，縱有豁免或調降，美國目前整體平均有效關稅稅率仍高達15.8%，是1936年來最高水準，且比川普1月就職前高出逾13個百分點。

世界銀行和經濟合作發展組織（OECD）上月已調降對美國和全球經濟成長預測，原因就是貿易政策充斥不確定性。

關稅對美國物價產生負面影響的初步跡象已浮現，從玩具、香蕉到大型家電的價格，凡是找不到替代貨源的產品，都易受關稅打擊。

另一個未預料到的後果，是川普6月3日決定對所有進口鋼材課徵的關稅加倍至50%，不但推升粗鋼產品價格，還導致美國製造產業和終端使用者支付更高的價格。

自由市場智庫「太平洋研究所」（PRI）高級研究員溫加登說：「美國鋼...生產者勢必會調漲價格，那會轉嫁給供應商，最後是消費者。」

溫加登說：「川普說，提高關稅會傷害其他國家。他沒說錯，只是他忘了，遭受最大衝擊的是美國。」他引用Econofact的數據為例說，2018年川普祭出第一輪鋼品關稅後，美國鋼鐵業增加了1,000個就業機會，但其他產業卻流失7.5萬個工作。

今後川普政策的不確定性和髮夾彎若變本加厲，會進一步搖撼企業信心。

Berenberg美國經濟學家巴奇斯坎說：「今年初，企業樂觀看待減稅和鬆綁法規前景，如今卻突然失去信心。」多項追蹤企業投資計畫以及製造業、服務業新訂單的指數，4月2日過後已下滑

巴奇斯坎說：「乍看下，關稅或許顯得只打擊消費者和企業信心，並未對實體經濟造成傷害；然而，關稅導致的停滯性通膨效應仍在醞釀之中。我們認為，未來數月，顯示關稅造成傷害的明確跡象將陸續浮現。」

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