DDR4報價不漲反跌，加上台幣升值造成鉅額匯損，主攻DDR4市場的DRAM股倒一片，南亞科昨（11）日更暴殺9%。股市名師指出，除上述2因素，券資比由6成陡降至21%，籌碼面也顯示軋空行情落幕，並給出「避險、轉機、布局」6字訣，建議3階操作，除要觀察南亞科下次法說的DDR5量產進度，還要留意美光或三星是否調升DDR5合約價，並提醒恐怕要熬到第4季，才有機會重見曙光。

資深分析師陳榮華剖析南亞科股價暴跌的3大主因，包括1.價格倒掛未及時反映盈利，儘管DDR4因舊製程產能縮減導致缺貨漲價，但Q2均價仍季減4%-6%，4-5月價格低於Q1，6月才起漲，漲價遞延效應導致營收無法覆蓋成本，公司預估Q3均價才能顯著回升。

2.匯損吞噬現金流：Q2台幣急升造成匯損11.24億元，相當每股虧損0.36元，疊加DRAM跌價，單季淨損擴至41億元，吃掉EPS1.32元。

3.技術迭代擠壓獲利空間：DDR5滲透率加速，2024年全球占比突破60%，南亞科DDR4營收占比逾80%，產品升級落後同業，像如三星、美光DDR5占比已超50%。

從產業結構觀察，陳榮華預警DDR4概念股3大隱患，首先是產品結構失衡，像是南亞科、華邦電DDR3+DDR4占比超90%，而全球DRAM產值中DDR5已占65%，技術代差導致議價權流失。

其次是匯兌敏感性過高，台灣DRAM廠美元借款占比平均40%~50%，若台幣持續走強，如升至29兌1美元，Q3恐再釀匯損。

最後則是籌碼鬆動，南亞科券資比從60%降至21%，顯示軋空行情結束，投信連續5日賣超，累計減持1.2萬張。

在操作策略方面，他給出「避險轉機布局」6字訣，建議分3階段操作，現階段至8月底首重「避險」，減持DDR4比重過高個股，若南亞科失守41元、華邦電跌破17元，須嚴設停損。

第2階段則是趁9月空窗期間「布局」，第3階段則是靜待第4季DDR5放量時出現「轉機」，若美光/三星調升DDR5合約價，優先卡位HBM供應鏈。

陳榮華也提醒，DRAM板塊已從「價格驅動」轉向「技術競賽」，目前僅試產的南亞科，需在下次法說會證明DDR5量產進度，否則反彈皆為賣點。

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