自 2 月 28 日美國、以色列對伊朗發動軍事打擊以來，全球股市、黃金、美債及日債等傳統資產全面下跌，避險功能失效，使投資者紛紛轉向中國市場。中國國債近期收益率穩定，人民幣逆勢升值，支付地位也顯著提升。

根據《每日經濟新聞》報導，渣打銀行透露，短期已有一部分中東資金流入中國市場。同時，全球央行的「壓箱底錢」也正悄悄流向中國國債。

外國持續拋售美債

根據聯準會（Fed）數據，自美國與以色列衝突爆發前的一週起，外國官方機構已連續五週淨拋售美國國債，累計規模達 909 億美元。美債托管持倉量也降至自 2012 年以來的最低。

截至 2026 年 2 月 18 日，外國帳戶在聯邦儲備銀行的美債持倉為 2.803 兆美元；到 3 月 25 日，已降至 2.712 兆美元。

美國銀行 (BAC-US) 利率策略師 Meghan Swiber 指出，中東石油出口國可能是這輪拋售的重要來源之一。這些國家持有的美債約占總量的 3.5%，超過 3000 億美元，其中沙烏地阿拉伯是主要持有者。

美國外交關係協會高級研究員 Brad Setser 表示，包括土耳其、印度、泰國在內的石油進口國，也是本輪美債減持的主力。

自 2 月 27 日以來，土耳其央行已從外匯儲備中減持約 220 億美元的外國政府債券，其中大部分為美國國債。

外國持續拋售推高了美債收益率。除了美債之外，英國、德國、日本等主要國債的收益率也在同一期間大幅上升。

渣打中國財富方案部首席投資策略師王昕杰表示：「全球通膨預期上升，使美國及其他發達市場難以持續採取寬鬆貨幣政策。在全球財政政策受限的情況下，貨幣政策空間不足，導致美債收益率上行，同時加劇全球股市波動。」

中國國債成全球央行避險資金新寵

相較之下，中國國債收益率表現相對穩定。10 年期國債收益率自美以伊衝突以來僅微幅上升 1.4 個基點，在全球市場中成為少數穩定資產之一。

根據《央視》報導，全球央行的「壓箱底錢」正悄悄流向中國國債。專家指出，這背後既有時勢因素，也與中國國債自身的吸引力密不可分。

報導指出，在全球債市波動中，中國 10 年期國債收益率小幅下跌至 1.82%。這代表市場對長期中國國債的購買需求增加，推高了現貨價格，使收益率下降。

作為全球第二大經濟體，中國在彭博全球綜合指數中的債券權重已躍升至 9.7%，超越日元，成為僅次於美元與歐元的第三大計價貨幣債券。

過去十多年，中國國債一直是少數能跑贏美國通膨的固定收益市場，加上收益穩定，對國際資金具有強大吸引力。

《央視》指出，購買國債實際上是用資金買下對主權國家的信任，相信其穩定、強勢，所以願意把長期資金投向中國國債作為避險資產。

離岸人民幣債券熱度飆升 投資者認購踴躍

根據《每日經濟新聞》，隨著全球市場避險需求升溫，離岸人民幣債券市場近期也迎來強勁認購潮。

3 月 5 日，香港金融管理局重啟 1 年期人民幣特區政府機構債券投標，發行規模為 10 億元人民幣，投標申請總額達 114 億元，認購倍數高達 11.4 倍。

本期債券平均得標價為 100.18，對應年化收益率 1.358%，低收益率卻換來超高認購量，顯示國際投資者對離岸人民幣資產的強烈配置意願。

同日，5 年期人民幣特區政府機構債券投標同樣受到市場追捧，發行規模 12.5 億元，投標申請總額 108.8 億元，認購倍數達 8.7 倍。平均得標價為 101.27，年化收益率 1.661%。

王昕杰表示：「歷史經驗顯示，中東國家在面對地緣政治風險時，通常會追求更為多元和長期的區域資產配置，以分散風險。」

德意志銀行國際私人銀行部新興市場首席投資長鄧智傑指出，伊朗與荷姆茲海峽危機屬於供給驅動型通膨衝擊，而非需求性因素，推升通膨風險溢價，使美國國債與黃金等傳統避險資產的實際收益率波動加劇。

在此背景下，中國與美國國債表現出明顯分化，中國資產在政策支持下重新獲得國際投資者青睞。

人民幣匯率穩健 CIPS 日均交易額創 12 個月新高

《每日經濟新聞》指出，在近期外匯市場波動中，人民幣更是展現出極強韌性。

在截至 4 月 3 日的一個月中，美元指數階段性走強，歐元、加幣、瑞士法郎、日元和韓元等已開發經濟體貨幣普遍承壓。

其中，韓元對美元匯率一度跌破 1,530 關口。日元匯率非常疲軟，3 月 27 日跌破 160 整數關卡。即便是傳統的「避險貨幣」瑞士法郎，也未表現出明顯的優勢，對美元匯率下跌了 2.06%。

然而，人民幣在這段期間卻成為唯一對美元升值的主要貨幣，截至 4 月 3 日下午 7 點報 1 美元兌 6.8842。

分析指出，人民幣的穩定表現，背後與其在全球支付體系中的地位提升密切相關。

跨境銀行間支付清算有限責任公司數據顯示，今年 3 月，人民幣跨境支付系統（CIPS）處理的交易額創下過去 12 個月新高，日均交易規模達 9205 億元人民幣，交易筆數為 3.574 萬筆，較 2 月的 6197 億元和 2.593 萬筆大幅攀升。

4 月 2 日單日交易額進一步上升至 1.22 兆元，交易筆數達近 4.2 萬筆。

三大結構性優勢支撐 中國資產成新「避風港」

分析人士指出，中國資產近期成為全球投資者的新避風港，主要依託能源安全、政策穩定與經濟基本面三大結構性優勢。

鄧智傑表示，中國能源安全體系成熟，煤炭資源充足，油氣進口渠道涵蓋俄羅斯與中亞等多元區域，戰略石油儲備可支撐超過 100 天。

與能源高度依賴進口的日本和韓國相比，中國能源來源的分散化有助於將供應鏈衝擊降至最低。

此外，中國可再生能源發展迅速，核電、風電、太陽能和水電等已占發電總量約 40%，較十年前的 26% 大幅提升。

此外，政策穩定性也是中國資產的一大優勢。王昕杰指出，中國不存在明顯通膨壓力，貨幣政策保持適度寬鬆。即便油價後期居高不下，國內仍有充足貨幣空間來對沖成本壓力。

鄧智傑補充說，全球資產正重新定價通膨與政策不確定性，而中國資產在可預期的政策框架下完成盈利風險重估，成為相對穩定的低波動配置選擇，因此在傳統避險工具表現失效時，中國資產提供了有效的分散化價值。