近期股市的漲勢讓人聯想到2022年俄羅斯入侵烏克蘭後的短暫復甦,但當時的反彈隨後又陷入進一步下跌。不過,德意志銀行策略師亨利·艾倫(Henry Allen)認為,這樣的比較並不恰當。

艾倫寫道:「我們在多個資產類別中看到的韌性比表面看起來更合理,這並非只是自滿情緒的表現。」他指出當前能源衝擊與三年前震撼市場的能源危機之間存在四大關鍵差異。

該分析師表示:「首先,顯而易見的是,如今的石油和天然氣價格低於當時水平。這適用於即期價格和預期價格。」

他解釋說,在可比時點——即烏克蘭衝突爆發一個月後,布蘭特期貨價格反映出持續的衝擊,六個月合約價格高於每桶100美元。而今天,價格低於每桶80美元。

其次,由於自2022年以來累計通脹率約為10%,且能源強度持續下降,任何價格飆升的影響都較小。

第三,通脹從較低基數開始,這意味著央行不會面臨像過去那樣激進緊縮的壓力。

第四,大西洋兩岸的宏觀數據一直保持擴張態勢,這與過去的石油衝擊形成對比,包括1973年危機和1990年海灣戰爭,當時經濟惡化是立即發生的。

德意志銀行表示,2022年的低迷加劇是因為它與嚴重的能源衝擊、高企的通脹以及一代人以來最激進的加息週期同時發生。

艾倫寫道:「如今,我們並未達到那些嚴重程度的門檻。」

該分析師還強調,標普500指數已連續三週錄得超過3%的漲幅,德意志銀行指出,這是二戰以來僅出現過三次的情況。