正崴、永威投控與森崴能源13日同步停牌，森崴更在重訊記者會中坦言，公司已面臨「重大財務挑戰」，不僅第一季淨值轉為負數，還遭銀行縮減授信、票券公司停止新貸，營運週轉金嚴重不足。

事實上，《財訊》上一期即揭露，森崴能源近年深陷離岸風電工程虧損泥淖，除了疫情、缺船與成本暴漲等外部因素，更涉及船舶採購與管理決策失誤，導致財務黑洞愈滾愈大，甚至拖累母公司正崴由盈轉虧。如今隨著停牌與財務危機正式浮上檯面，也讓這場延燒多時的風電風暴，再度成為市場焦點。

以下為《財訊》762期「森崴能源虧損百億的真相」摘要重點。

森崴能源近期交出的財報震撼市場。2025年全年虧損高達159.42億元，每股淨損60元，淨值大幅滑落，負債比率更逼近100%，遭會計師出具「繼續經營能力存在重大不確定性」查核報告，並被證交所列為全額交割股。

而13日最新召開的重大訊息記者會上，森崴再坦言，今年第一季歸屬母公司淨損18.48億元，淨值已轉為負1.82億元，且因信用評等遭調降，銀行與票券公司陸續縮減授信或停止新貸，導致營運週轉金嚴重不足。

這場風暴同樣重創母公司正崴。由於認列森崴旗下富崴能源承攬「台電離岸風電二期」的巨額工程損失，正崴2025年由盈轉虧，全年淨損30.65億元，每股虧損6.62元。

《財訊》調查發現，森崴困境並非單純外部環境所致。除了疫情、烏俄戰爭、全球缺船與工程成本暴漲等因素，內部管理與船舶採購決策失誤，也是虧損擴大的關鍵。

其中最受爭議的，是大型風機安裝船「拓進者號」。該船購自中國，持有的是MODU證書，而非台灣法規要求的SOLAS證書，導致無法被認定具備自航能力，必須額外租用拖船進出港，增加大量成本與施工時間。

航港局甚至曾因其違規「自航」出海，一度取消出港資格。業界人士指出，離岸風電工程高度依賴船隊協同作業，一旦工期延誤，不只拖累安裝進度，更可能產生驚人的租船成本。光是布纜船每日租金就高達數十萬歐元，任何延誤都可能讓成本急速失控。

除此之外，森崴旗下船隊近年也頻頻爆發司法與財務糾紛，包括「先鋒號」遭假扣押，以及重吊船「巨人號」在新加坡遭追討燃油費與海事債權，都讓市場進一步質疑其財務與管理能力。

如今，森崴雖已提出四大財務改善方案，包括私募增資、處分轉投資、出售船舶資產與向金融機構協商展延借款，但市場更關注的是，台電離岸風電二期後續工程能否如期完工。

目前台電雖已同意支付約55.6億元追加款，但外界預估，森崴若要完成後續工程，恐怕仍需投入數十億甚至上百億元資金。一旦工期再延誤，不排除面臨更高額違約金與資金缺口，這場風電危機恐怕仍未真正落幕。…（ 本文為節錄內容，完整深度報導請見《財訊》雙週刊762期）