智通財經APP獲悉，隨着SpaceX正式遞交上市申請衝刺納斯達克，OpenAI隨即被曝最快本週祕密遞表，由此正式拉開一場搶奪全球機構資本的大戰。對此，德意志銀行研究部最新報告指出，這家ChatGPT的開發商最快可能在未來數日或數週內提交上市申請，目標募資約600億美元、對應估值超過1萬億美元——這也意味着OpenAI IPO募資規模在歷史上將僅次於SpaceX的約750億美元潛在募資規模。

據相關報道稱，OpenAI最快將於本週五祕密提交IPO草案招股書，目標在今年9月完成上市。過去數月間，公司已與高盛、摩根士丹利及律師事務所Cooley密切合作推進上市籌備工作。

從近期估值來看，OpenAI在今年3月完成1220億美元私募融資後，投後估值已達8520億美元。若按1萬億美元估值上市，OpenAI將躋身全球市值第14大公司，排在伯克希爾哈撒韋(BRK.A.US)之後、禮來製藥(LLY.US)之前。

營收高速增長，盈利仍是遠慮

OpenAI的估值邏輯建立在強勁的營收增速之上。據德意志銀行報告，OpenAI年化營收已達約300億美元。根據公開資料，OpenAI

2023年收入約20億美元，2024年約60億美元，2025年約131億美元。截至2026年2月底，其年化收入已突破250億美元，14個月內增長超過4倍。公司披露，其API每分鐘處理超過150億Token，企業收入佔比已超過40%。

然而，收入的快速增長並未同步轉化爲盈利。OpenAI預計2026年全年虧損約140億美元，現金消耗將進一步擴大，最早要到2030年纔有望實現現金流轉正。公司的毛利率僅約33%，推理成本2025年達到84億美元，2026年預計升至141億美元。

德意志銀行在報告中對此表達了明確警示——投資者對AI企業長期商業模式與單位經濟學的理解仍十分有限。報告將此次IPO視爲檢驗AI熱潮能否兌現長期經濟價值的“重要試金石”。

Anthropic反超加劇競爭焦慮

推動OpenAI加速衝刺IPO的另一關鍵動因，來自競爭對手Anthropic的步步緊逼。

Anthropic由OpenAI前高管創立，近期在營收維度上實現了歷史性反超。其年化收入從2025年1月的約10億美元，飆升至2026年4月的300億美元以上，正式超越OpenAI同期的約250億美元。在企業客戶市場份額方面，據金融科技平臺Ramp發佈的AI指數報告，2026年4月受訪企業客戶中已有34.4%爲Anthropic的AI產品付費，首次超越OpenAI的32.3%。全球34家頭部AI創業公司中，OpenAI與Anthropic兩家合計拿走了約89%的年化營收份額。

OpenAI首席執行官薩姆·奧爾特曼一直主張搶在Anthropic之前完成上市，以爭奪公開市場投資者的關注與資金。Wedbush全球科技研究負責人丹·艾夫斯也認爲，在這場圍繞AI的“軍備競賽”中，率先登陸公開市場至關重要——第一個在路演中與投資者見面的人更具優勢。

不過，OpenAI內部對上市節奏並非毫無分歧。知情人士透露，首席財務官Sarah

Friar對上市持更爲審慎的立場，傾向於先建立更穩固的財務基礎，而奧爾特曼則將IPO視爲籌集基礎設施資金的戰略工具。

資本卡位戰白熱化，競爭風險與不確定性並存

OpenAI選擇在當前時點提交上市文件，背後還交織着與SpaceX之間的資金博弈。就在週三，SpaceX已正式提交IPO文件，計劃以最高1.75萬億美元估值融資約750億美元。知情人士稱，OpenAI希望儘早向公開市場投資者釋放信號，爭取投資者爲其預留資金，而非將全部“火力”押注在SpaceX身上。

爲掃清上市障礙，OpenAI過去一年已採取多項措施：完成了向營利性實體的轉型，削減了部分高成本邊緣業務，並在本週贏得了與馬斯克之間曠日持久的法律訴訟。馬斯克此前以“竊取慈善機構”爲由起訴OpenAI阻止其營利化轉型，該訴訟現已告終。

儘管如此，德意志銀行報告仍列舉了多重風險：OpenAI持續未盈利、長期商業模式尚不明朗、競爭加劇、監管不確定性以及技術道德爭議等。報告特別指出，儘管需求端強勁，但投資者仍需警惕信息不對稱與預期管理風險。