美中科技戰迫使中資供應鏈外移至東南亞，包括泰國、越南、馬來西亞等地。如今東南亞正成為中國、美國與日本的新競逐場域，也讓台灣企業必須思考還剩多少時間布局。在《風傳媒》節目《下班國際線》中，金庫資本管理合夥人兼總經理丁學文接受主持人路怡珍專訪。丁學文表示，如今東南亞，很像16年前第一次到上海時看到的中國。

東南亞形成機會窪地　像16年前的中國？

丁學文表示，自己工作約33年以來，真正待在台灣只有6年，大部分時間都在最前沿市場（frontier market）。而他之所以會認為東南亞像當年的中國，有兩個主要原因。

第一，是政府仍處於快速摸索階段，反而創造大量外部機會。丁學文舉例，自己在泰國的合資公司合作對象是泰國石油體系企業。當時他向對方索取政策資料，發現泰國許多招商與產業政策邏輯，幾乎直接借鑑中國過去的政策模式，只是翻成泰文與英文版本。他表示，政府還在摸索、尚未形成成熟體系時，通常會特別尊重外來投資者與外部經驗，這正是外來企業最容易進場、甚至直接與政府對話的時間點。丁學文表示，如今想和北京、上海甚至台灣政府直接溝通並不容易，但在東南亞，他卻能與政府直接交流，這讓他感受到非常強烈的機會窗口。

第二個關鍵則是社會的「Momentum」（氛圍）。丁學文表示，一個地方有沒有未來，從年輕人最容易看出來。他認為，許多成熟市場的年輕人已經進入內卷狀態，例如90年代的日本、2000年的台灣以及2015年中國，普遍出現努力無感、不想結婚、不想生子的氛圍。但東南亞不同，丁學文觀察，過去大家對東南亞的印象是悠閒、慢節奏，但現在完全改變。他公司員工平均約30歲左右，每天都會主動詢問產業趨勢、台灣經驗、中國經驗，展現高度企圖心。因此，他認為，當一個地方同時具備年輕人的動力、加上政府仍願意開放與學習，這就形成真正的機會窪地。

國際資本轉進東南亞　「風來了豬都會飛」？

而談到投資人的判斷方式，丁學文表示，他不太看政治人物說什麼，也不太在意新聞與選舉，而是只看資本流向。他認為，「資本往哪裡走，哪裡就會水漲船高」。丁學文舉泰國為例，亞洲開發銀行（ADB）已將泰國今年GDP成長率下修至1.8%，理論上經濟不佳時匯率應該走弱，但過去六個月泰銖卻升值約18%，而這正代表大量資金正在進入。

丁學文回憶，自己16年前決定前往中國，就是因為當時全球資本大量湧入中國，即便當地條件並不成熟，資金最終仍推動市場崛起。如今這波進入東南亞的資金，不只是原本退出中國的國際資本，連中國自己的資本也開始轉向東南亞，形成比當年中國更強的資金推力，對此，他形容是「風來了，豬都會飛。」

金融資本未整合產業　台商布局模式如何轉型？

至於台商該如何在這個新環境布局策略？丁學文認為，台灣過去成功模式已經不適合現在。他指出，台灣企業擅長的是「Greenfield Investment（綠地投資）」，也就是到海外從零開始買地、蓋廠、派台幹，完全控制經營，例如台積電、富士康等企業，全球多數布局都是如此。但如今是去全球化時代，丁學文認為台商應該轉向「Brownfield Investment（棕地投資）」。而所謂棕地投資，是直接與當地既有企業合作、投資升級。