文／朱成志

6月COMPUTEX台北國際電腦展，AI大咖都來了，黃仁勳仍是媒體第一紅人，每天都是他和誰吃飯？他又講了什麼的新聞……，但是輝達自5/20財報公布後，連三天小跌，甚至今年大漲135%的AMD，都比只漲15.2%的nVidia紅！

超微AMD執行長蘇姿丰訪台宣布，將在台灣擴大投資超過100億美元，第六代EPYC資料中心處理器「Venice」，台積電2奈米製程量產。AMD與日月光投控、力成、欣興、南電、景碩，及緯穎、緯創、英業達等台廠合作，被蘇媽點到的公司都上漲，力成最強，一口氣連四天漲停板，完成業界首款2.5D面板級EFB互連技術驗證，被視為下一世代大型AI晶片封裝的重要突破，但今年外資及投信大賣力成合計5.5萬張，證明內資實力更強大，5月大漲7成創天價353.5元。

今年大漲2.3倍的Intel執行長陳立武也要來台灣，宏碁Q1存貨已逼近777億元歷史高檔，但董事長陳俊聖表示目前最嚴峻的挑戰來自CPU短缺，宏碁過去以Chromebook穩霸的北美教育市場，近來飽受Apple祭出100美元的Macbook Neo凌厲攻勢，CPU雙雄Intel、AMD，都比GPU霸主輝達漲幅大。

5/20跌到39967 點，5/21-25立即三陽線大漲，又刷新歷史新高逼近「4萬5」，台股市值4.95兆美元超越印度，僅次於美、陸、日、港，躍居全球第五大股市。台積電今年已大漲49%，也超過輝達，占加權指數約42%。國際貨幣基金IMF估計，印度經濟規模達4.15兆美元，遠高於台灣GDP國內生產毛額9770億美元，台股熱度噴到最高峰。台積電3奈米下半年將漲價15%，明年可能再漲5-10%。5/29盤後MSCI最新半年度調整生效，台積電權重調高0.56%，達58.33％。但外資今年累計賣超57.3萬張，目前仍持有70.35％，董事長魏哲家6/4股東會怎麼說？是台股能否拚5萬點的關鍵。

輝達Q1財報營收年增85.2%、EPS年增140%，符合預期，又有800億美元庫藏股利多，但昔日推升 AI 的多頭領頭羊輝達已不再吸金，核心關鍵在於AI已從第一階段的「訓練」，走向第二階段的「推理」，還是由輝達領軍嗎？

邁入「推理AI：Inference AI」與「代理式AI：Agentic AI」時代，AI不再只是生成內容，而是開始執行真正具生產力與商業價值的工作。全球正以人類史上最大規模基建擴張速度推進，未來世界將成長至數十億個AI代理人，而每一個都需要大量運算力。CPU將負責協調、記憶體管理、工具調用與瀏覽器操作，黃仁勳認為「思考與推論」仍由GPU完成，但5/26世芯-KY股東會，董事長沈翔霖表示：「ASIC未來幾年複合成長率將超過GPU」！

黃仁勳預言AI將從1兆美元成長至3兆以上，且AI運算需求高度多元化，已擴散到工業現場、主權AI及機器人邊緣運算等新市場，隨著SpaceX打造「火箭＋衛星通訊＋AI算力」的太空AI平台，市場很快的移情別戀，資金不往輝達移動，但看好馬斯克6月又會大紅。

今年全球資本市場最矚目的三家IPO公司，SpaceX 6/4開始roadshow，最快6/12上市，市場估值1.75兆-2兆美元，如果美股因此衝高，慎防6/19端午變盤。才剛結束和馬斯克官司的OPenAI燒錢兇，9月拚IPO，估值8500億美元；由OpenAI的員工出來成立的Anthropic，發展生成式AI Claude，今年轉虧為盈， Q4拚掛牌，估值更跳到了9000億美元。但路透社報導針對投資「過去5年估值最高的50家IPO公司」平均只賺27%，相比統計到5/21，反而投資標普500指數基金收益53%更高。

SpaceX業務包括太空、通訊與AI，2025年營收187億美元，主要搖錢樹Starlink全年營收113.9億美元，但xAI去年虧損63.6億美元，整體虧49億美元；馬斯克控制股權85%，Tesla今年原本大跌25%，4/9見底後，市場預期可能未來會併入SpaceX而漲，但今年Tesla到5/26，仍小跌3.6%！

馬斯克為了避免算力過度集中於NVIDIA，xAI採用AMD Helios機櫃系統，又和Anthropic簽訂了三年450億美元的協議。因此台灣的「非紅」供應鏈又得到大訂單，低軌衛星、伺服器、散熱、電源與先進製程供應鏈可望同步受惠，台積電、鴻海、廣達、緯創、台達電、金像電、華通、昇達科等台廠概念股受惠，「非nVidia供應鏈」也有機會接單，機殼、散熱、滑軌、PCB…，台股漲勢擴散。

CPU像是一個大學教授，博學多聞；GPU猶如心算極佳的小學生，集合1萬名算力就超過了大學教授，在「訓練」階段建置資料中心的重點是強化算力，GPU最重要！「推理」階段重點轉向思考，重回 CPU 展現價值的核心領域，因此今年CPU的超微AMD及Intel都大漲。

全球 IP 龍頭安謀ARM今年也大漲近2倍，2-5月已連漲4個月，自4月起就頻創天價，今年漲幅直追intel，遠超過Nvidia及台積電ADR。這是因為各大雲端服務商CSP為了掌握自主Know-how，紛紛轉向自行研發 ASIC，進而引爆龐大的IP商機。

各大CSP都要自己發展ASIC客製化晶片，矽智財IP股王創意總經理戴尚義表示，今年將迎來「客製化算力」的快速成長期，AI運算將大規模從「模型訓練」轉向「終端應用」，ASIC在推論端出貨量成長率將超越昂貴的GPU。與Google TPU合作的創意，今年EPS上調為56元，5/12創天價5950元。但今年TPU的獲利貢獻不多，外資喊多的聯發科也同樣，4、5二個月卻大漲到4690元，股價超過與亞馬遜AWS深度合作，今年EPS將大成長到130元，在5/12創天價5640元的世芯-KY，又回檔千元築底，5月AWS的3奈米AI晶片出貨，今年營收大爆發將再創新高！

過去以CoWoS中介層為訴求的愛普，因傳出並未成為Intel獨家供應，股價一度回跌，但聯電5月大漲到143.5元；聯電旗下的智原IP搭配成熟製程，Q1只賺0.4元，前4個月營收大衰退61%，相比Q1小賺0.17元的矽統，前四個月營收年增113%，才70元不到，價位只有200元等級的智原1/3。不過，矽統持股聯電2.12%最受益。

HBM記憶體比AI晶片更缺，美光去年大漲239%，今年又大漲逾2倍；Sandisk去年漲6倍，今年又漲573%；三星去年漲140%，今年大漲149.4%；SK海力士去年漲274%，今年大漲254%。威剛董事長陳立白直言記憶體缺貨漲價可能延續至明後年，但台股記憶體族群相對漲幅少。

群聯今年預估 EPS 具備300元實力，股價只在2500元以下，對比EPS 340元、股價高達5000元以上的緯穎，記憶體族群股價委屈。標準型輝達AI伺服器代工股鴻海與廣達表現，皆不如專攻ASIC伺服器的緯穎。當前市場資金不以本益比為主，而給具備ASIC與AI推理技術個股高溢價。

華新今年2月、4月、5月連續三次申讓華邦電，但股價仍創新高155元！台塑、台塑化和台化2025年9/26起申讓南亞科持股多次，南亞今年3/11申賣南亞科3.9萬張及南電1.9萬張，5/15又處分1.9萬張南電，5/22又再賣1.6萬張，狀況有如被外資壓抑的台積電，記憶體股相對股價低，有補漲空間。

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