文／賴建承CSIA

近期泛AI產業雜音四起，多空雜陳，尤其是記憶體在三星與海力士股價重挫之際顯得特別敏感。包括大摩示警：DRAM價格與獲利上修空間逼近「變化速率頂峰」；Meta傳出擬對外出租AI算力；中國長鑫存儲可能打入蘋果iPhone供應鏈；韓國宣布約800兆韓元半導體投資計畫等。

不過筆者認為：AI需求仍持續支撐記憶體市場，基本面並未惡化；未看到Meta削減AI基礎建設投資或減少高階記憶體採購；中國長鑫存儲須克服美國出口限制、蘋果品質驗證及專利等門檻；韓國建廠與產能擴充屬於長期規畫，距離正式量產仍需數年，加上高階HBM受限先進製程、封裝技術與良率，記憶體產量短時間難以快速增加。

此外，SK海力士ADR發行共募得265億美元，掛牌那斯達克首日漲幅12.7%，等於市場直接對AI記憶體需求投下信任票，即使近期韓國股市遭遇賣壓而使得三星與海力士股價大跌，這並不影響位階偏低的台灣記憶體股。

雖然記憶體雜音多，第三季漲價確立，包括威剛董事長陳立白表示：原廠通知第三季DRAM合約價格將再調升20%至30%、NAND Flash價格預估上漲35%至40%。三星也傳出第三季將通用型DRAM均價較上季調升20%；至於集邦科技認為第三季DRAM合約價季增13%~18%、NAND Flash合約價將季增10%~15%。

在漲價確立下，第三季業績仍將不容小覷。南亞科（2408）已公佈第二季財報，受惠DRAM價格大漲，單季營收825.49億元季增68.2%，DRAM平均售價季增逾六成，毛利率攀升至79.5%，稅後獲利501.92億，單季 EPS14.66元，累計上半年稅後獲利762.5億，EPS23.38元。目前股價僅400元出頭，加上也突破下降壓力線，只要法人不扯後腿，股價中長期仍樂觀看待。

南亞科上半年AI基礎設施及伺服器產品營收占比已超過20%，新廠整體投資規模約4800億，目前已投入接近1000億元，第一階段規劃於2028年月投片量達3萬片，之後可望提升至3.6萬片，最終每月4.5萬片。隨著南亞科業績佳與擴產效應，集團的福懋科（8131）就值得留意。

南亞科持有福懋科32%股權，在有富爸爸加持下，福懋科第一季毛利率升至19.55%，單季EPS0.96元，第二季營收也持續攀高，預期毛利與獲利可持續走揚，全年EPS估4.5元，本益比僅17倍。外資持續默默吃貨，MACD在零軸以上，且日KD交叉向上，只要月線不失守，股價多頭可期。

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