週四全球市場的主要矛盾重新集中在兩條主線上：一是霍爾木茲海峽相關安排能否真正恢復穩定通航，二是即將公佈的美國7月就業報告會否改變市場對美聯儲下一步政策的判斷。週三，投資者曾因美國與伊朗可能通過阿曼推動外交安排而迅速削減原油供應風險溢價，油價回落、債券收益率下降，黃金和部分風險資產獲得支持。但週四出現的新消息表明，海峽通行權與管理權仍存在重大分歧，市場隨即重新定價能源供應風險。

需要明確的是，目前並不存在已經得到美國、伊朗及相關各方共同確認的最終通航協議。最新消息只是伊朗議會委員會正在審議一項初步法案，擬禁止美國、以色列及其他被認定爲「敵對」的船隻通過霍爾木茲海峽，並可能對違規船隻處以相當於貨物價值最高20%的罰款。與此同時，伊朗與阿曼仍在討論相關安排，但美國此前多次表示不會接受伊朗控制這一重要能源通道。因此，當前市場交易的不是「和平協議已經達成」，而是協議能否落地的不確定性。

這一變化迅速傳導至跨資產市場：原油供應風險重新上升，布倫特和WTI大幅反彈；能源價格上漲又推高通脹擔憂，美國國債收益率和美元隨之走強；無息黃金從七週高位回落，美股尤其是對利率和消費成本較敏感的板塊承壓。不過，這並不意味着所有市場都已經形成明確趨勢。原油上漲主要來自地緣風險溢價，而美元和股市仍在等待美國非農就業、失業率及工資增速提供更可靠的宏觀方向。

美國當天公佈的數據也呈現出「就業放緩但尚未失速」的特徵。截至8月1日當週，美國首次申請失業救濟人數爲19.9萬，僅比修正後的前值增加1,000人，四周移動平均值下降至19.875萬。第二季度非農商業部門勞動生產率按年率增長1.4%，單位勞動力成本增長1.3%，意味着生產率改善正在部分抵消薪酬成本壓力。數據沒有支持經濟迅速衰退的判斷，但也不足以消除就業增長持續放緩的擔憂。

美元指數：短線反彈，但尚未擺脫六週低位區域

美盤時段，美元指數報約99.96附近，當日上漲約0.3%，盤中區間爲99.64至100.02。美元指數此前曾在本週一觸及六週低位，目前屬於低位反彈，而非已經確認的新一輪中期升勢。

美元反彈首先來自油價和美債收益率。布倫特原油重新升至82美元上方，令市場擔憂能源價格可能重新傳導至通脹，美聯儲因而需要更長時間維持高利率，甚至再次加息。美國10年期國債收益率盤中升至約4.668%，較前一交易日上升約5個基點，提高了美元資產的相對吸引力。其次，初請失業金人數仍處於較低水平，說明企業裁員意願有限，投資者在非農數據公佈前不願繼續大幅押注美元下跌。

技術面上，美元指數目前仍處於此前下跌後的修復階段給出的。第一重要支撐爲99.45，而當天盤中低點99.64構成更近的短線支撐。若跌破99.45，市場可能重新測試本週低位區域。上方首先關注100.02的當日高點，其後是100.70附近的技術阻力；只有持續站穩100.70，美元反彈才更可能從倉位修正轉爲趨勢性回升。

看漲情景是美國非農就業明顯高於市場預期，同時失業率穩定、平均時薪保持韌性，推動加息概率和美債收益率進一步上升。屆時若突破100.02並站穩100.70，下一階段可能重新挑戰101附近。看跌情景則是就業、工資和工時同時走弱，或者霍爾木茲海峽出現可執行、無歧視的通航安排，令油價及通脹風險回落；美元若失守99.64和99.45，本輪反彈將基本失效。

EUR/USD：跌回1.1520附近，能源成本重新成爲歐元壓力

隔夜EUR/USD交投於1.1520附近，當日下跌約0.28%至0.29%。匯價早些時候曾維持在1.1550上方，但隨着油價、美元和美債收益率反彈，歐元回吐部分本週漲幅。

歐元的壓力並不只是美元走強。歐元區高度依賴進口能源，油價反彈會通過提高進口賬單、企業成本和通脹預期惡化其貿易條件。如果能源價格維持高位，歐洲央行會同時面對增長壓力和通脹約束，政策選擇比單純需求過熱時更加困難。因此，在霍爾木茲海峽問題沒有形成可執行安排之前，歐元難以完全受益於美國就業數據可能降溫。

從日線結構看，EUR/USD早些時候曾升至1.1554附近，並一度站上下降趨勢線突破位置1.1538，但隨後重新跌回該位置下方，說明突破尚未得到確認。下方第一支撐位於1.1500，進一步支撐爲20日指數移動平均線附近的1.1472；上方阻力首先是1.1538，其後爲1.1600。更上方的1.1686是5月29日高點，但在重新站穩1.1600之前暫不構成短線主要目標。

看漲路徑需要美國非農和工資增速低於預期，使收益率和美元回落，同時油價重新跌回80美元下方。匯價若重新收復1.1538並突破1.1600，才能恢復較明確的上升結構。看跌路徑則是美國就業數據偏強，或者海峽通航爭議推動能源價格繼續上漲；若跌破1.1500和1.1472，匯價可能進一步回撤至1.1400附近，當前的反彈判斷也將失效。

英鎊：仍守住關鍵均線，但1.35上方缺乏跟進買盤

GBP/USD同期交投於1.3450附近，當日下跌約0.1%。英鎊此前連續兩個交易日反彈，但仍未有效突破1.3500。與歐元類似，油價上漲和美元回升對英鎊形成壓力，但英國利率預期及相對偏高的收益率仍提供一定支撐。

日線技術結構暫時仍偏建設性。GBP/USD保持在100日簡單移動平均線和布林帶20日中軌上方，日線RSI約爲57，尚未進入超買區。下方關鍵均線密集區位於1.3405至1.3407，進一步支撐位於1.3271；上方首先關注1.3500整數位，隨後是布林帶上軌附近的1.3544。

若美國就業報告溫和降溫，GBP/USD有望重新測試1.3500和1.3544；如果有效突破1.3544，短期上升空間纔會進一步打開。相反，若美國工資和就業共同強於預期，或者英國增長擔憂升溫，匯價跌破1.3405將削弱當前偏多結構，跌破1.3271則意味着日線反彈基本失敗。

黃金：週三突破後回踩，油價上漲削弱降息邏輯

黃金價格在不同來源和時間點之間存在正常波動。美盤時段，現貨黃金交投於4,248美元/盎司，下跌0.3%；黃金從亞洲時段的七週高位明顯回落。

黃金週三曾上漲超過4%，創2月以來最大單日漲幅，主要因爲油價下跌降低通脹與加息風險，同時美元和美債收益率回落。但週四原油反彈後，這條邏輯出現逆轉：能源上漲提高通脹預期，美債收益率與美元回升，市場重新提高美聯儲維持高利率的可能性，持有無息黃金的機會成本隨之上升。儘管中東風險仍可帶來避險需求，但當前黃金對「油價—通脹—利率」的反應明顯強於傳統避險邏輯。

技術結構方面，紐約黃金期貨週三重新突破50日移動平均線以及自3月以來的下降趨勢線，說明中短期結構已經改善；但現貨黃金在4,305美元附近遇阻，顯示4,300上方仍有較強拋壓。現貨第一支撐位於日內低點4,222至4,230美元，第二支撐位於4,200美元整數關口；上方第一阻力是4,300至4,305美元，進一步阻力爲4,312至4,319美元關鍵區域。

看漲情景需要美國新增就業和工資低於預期，使收益率回落，同時金價守住4,222至4,200美元並重新突破4,305至4,319美元。若突破得到日線確認，市場可進一步關注4,380美元附近。看跌情景則是非農偏強、油價繼續上漲或美聯儲加息預期升溫；一旦有效跌破4,200美元，週三的突破可能轉化爲假突破，金價回調幅度將明顯擴大。

原油：從外交樂觀轉向供應風險，短線重新掌握跨資產定價權

原油是本輪市場變化的核心布倫特原油期貨上漲3.89%至82.54美元/桶，WTI原油期貨上漲3.31%至77.71美元/桶。油價上漲並不是因爲全球需求突然改善，而是市場重新提高了供應中斷概率。伊朗初步法案涉及對部分國家船隻實施限制，意味着即使海峽部分恢復通行，也未必能實現無差別和穩定運輸。與此同時，胡塞武裝聲稱襲擊沙特相關目標和油輪，俄羅斯一座大型煉油廠也在無人機襲擊後起火，進一步強化了紅海、波斯灣及俄羅斯供應同時面臨風險的擔憂。不過，部分襲擊說法尚未得到沙特方面確認，不能視爲已經證實的實際供應損失。

技術上，布倫特當天重新站上約80.81美元的200日移動平均線，WTI也重新升至約76.04美元的200日移動平均線上方，說明此前因外交樂觀形成的下破暫時失敗。布倫特支撐位關注80.81美元和當日低點78.92美元，阻力位關注83.06美元和85美元。WTI支撐位關注76.04美元和74.57美元，阻力位關注78.15美元和80美元。

看漲路徑是伊朗相關法案繼續推進、美國明確拒絕當前安排，或者紅海與海灣地區出現新的能源設施和運輸中斷。布倫特若站穩83.06美元，可能重新測試85美元；WTI若突破78.15美元，則80美元將成爲下一目標。看跌路徑則需要各方公佈包含實際執行細節的通航安排，包括船隻准入、管理權、保險和護航機制，並由油輪流量數據確認運輸恢復。若布倫特跌回80.81美元下方、WTI失守76.04美元，當前供應風險反彈將明顯降溫。

美國股市：紀錄高位附近承壓，但尚未形成全面風險撤退

週四，美盤時段道瓊斯工業平均指數下跌約0.69%至53,974.74點，標普500指數下跌約0.20%至7,708.09點，納斯達克綜合指數下跌約0.03%至26,355.07點。

指數表現分化說明投資者並未全面撤出風險資產。道指受到個別大型工業和軟件公司財報及指引拖累，跌幅明顯大於納斯達克；部分半導體股在早盤下跌後反彈，使納指接近平盤。油價上漲和10年期美債收益率升至4.66%以上，對高估值成長股構成壓力，但整體企業盈利仍有一定支撐。因此，當前更接近高位內部輪動，而不是已經確認的系統性下跌。

標普500前一交易日收盤後的14日RSI約爲65.5，處於偏強但尚未超過70的傳統超買線。當天盤中低點約爲7,698點，因此7,700構成第一支撐；進一步支撐關注此前突破區域7,620點。上方阻力首先是當天高點7,742至7,743點，隨後是52周高位約7,794點及7,800整數關口。指數的50日和200日均線分別約爲7,567點和7,506點，說明中期趨勢仍向上，但當前價格與中長期均線距離已經較大。

看漲情景是非農顯示就業溫和降溫但沒有衰退，推動收益率回落，同時企業盈利繼續提供支撐。標普500若突破7,743點並站穩7,794至7,800點，將打開新一輪紀錄高位空間。看跌情景是就業和工資過強，引發加息預期上升，或者油價進一步衝高並壓縮企業利潤與居民消費能力。若指數跌破7,700和7,620，短線突破結構將失效，獲利了結可能進一步擴大。

比特幣：守住64,000美元，但仍受制於關鍵均線

比特幣的表現繼續弱於近期創紀錄的美股，說明市場尚未形成廣泛的高風險資產追漲。其驅動主要來自美元流動性、實際利率和加密市場自身倉位，而不是單純跟隨中東避險情緒。油價與收益率上漲會提高持有非收益資產的機會成本，非農公佈前的降槓桿也限制了突破力度。

日線技術面顯示，BTC正在測試50日指數移動平均線約64,670美元，日線RSI約爲54，MACD輕微轉正，說明短期動能有所改善但並不強。下方支撐首先是64,000至64,117美元，進一步支撐位於60,500至61,000美元需求區；上方阻力首先是64,670至65,000美元，其後爲100日指數移動平均線約67,049美元。更長期的200日指數移動平均線仍高達72,564美元，說明中期趨勢尚未完全修復。

看漲路徑需要非農數據降低加息預期，美元與收益率同步回落，同時BTC站穩65,000美元並突破67,049美元。看跌路徑則是美國就業和工資偏強，或風險資產因油價上漲而整體承壓；若跌破64,000美元，價格可能重新測試61,000美元附近，短期修復結構也將失效。

後續關鍵事件：非農是第一道驗證，CPI與油輪流量決定後續趨勢

北京時間2026年8月7日20:30，美國勞工統計局將公佈7月就業報告。路透社調查顯示，市場預計新增非農就業約8萬人，前值爲5.7萬人，失業率預計維持在4.2%。除新增就業外，平均時薪、每週工時、勞動參與率以及前兩個月數據修正同樣重要。若新增就業偏強且工資上漲，市場可能提高9月加息概率；若就業溫和走弱但失業率穩定，則有利於債券、黃金和成長股；若就業、工資和工時同時顯着惡化，市場纔可能從「軟着陸」轉向衰退擔憂。官方發佈時間已經由美國勞工統計局確認。

當前市場並沒有形成一條可以解釋所有資產的單一邏輯。原油主要由霍爾木茲海峽的實際通航條件和地區供應風險驅動；美元、黃金和美股則同時受到油價、美國就業與美聯儲政策預期影響；比特幣還面臨自身中期均線和市場流動性的約束。

短期最關鍵的判斷是，油價反彈究竟只是外交談判過程中的風險修正，還是新一輪供應中斷行情的開始。若各方能夠公佈可執行且不限制特定國家船隻的通航安排，油價可能重新回落，通脹和收益率壓力隨之緩解。反之，如果伊朗初步法案推進，或者海灣與紅海出現新的實際供應損失，原油將繼續成爲全球資產定價的主導變量。

與此同時，非農報告將決定市場是否有理由重新全面買入美元。如果就業僅溫和放緩，油價又維持高位，美聯儲仍可能保持偏鷹立場；只有就業和工資同時明顯降溫，美元和收益率的反彈纔可非農決定利率方向，霍爾木茲海峽決定通脹方向；在兩項答案明確之前，美元、黃金、原油和美股仍將維持高波動與快速反覆。

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2026-08-07