FX168財經報社(北美)訊 英偉達最新披露的一份13F文件，讓市場看到這家AI芯片巨頭另一張越來越龐大的「投資版圖」：截至6月底，英偉達持有的SpaceX股票價值約210億美元，已經成爲其僅次於英特爾的第二大公開股票投資。英偉達8月14日提交給美國證券交易委員會（SEC）的文件顯示，其披露的股票投資組合總價值達到634.4億美元，共包含8項持倉。

更值得關注的是，英偉達與SpaceX之間並不僅僅是簡單的財務投資關係。隨着馬斯克旗下xAI被併入SpaceX，以及SpaceX正式登陸公開市場，英偉達原本圍繞AI產業鏈進行的戰略投資，正在轉化爲對火箭、Starlink衛星互聯網以及AI基礎設施等業務的間接敞口。

210億美元SpaceX持倉浮出水面

根據最新披露，截至6月30日，英偉達持有約1.228億股SpaceX Class A股票，當時市值約210億美元，佔其13F披露股票投資組合約33.1%，成爲第二大持倉；排名第一的是英特爾，期末持倉價值接近300億美元，佔比約47.3%。兩項投資合計佔英偉達公開披露股票組合約80%。

這筆SpaceX持倉並不是英偉達直接在公開市場大舉買入形成的。

今年2月，SpaceX完成對馬斯克旗下人工智能公司xAI的收購，xAI隨後成爲SpaceX全資子公司。SEC披露的併購文件顯示，原xAI股東所持股份按照交易條款轉換爲SpaceX股票，而SpaceX相關監管文件也確認，這筆交易於2月完成。

換言之，英偉達此前針對xAI的戰略投資，最終伴隨這一全股票交易轉化爲了SpaceX股權。對英偉達而言，一筆最初圍繞人工智能產業佈局的投資，由此延伸至馬斯克更廣泛的商業版圖。

SpaceX上市讓這筆投資有了公開價格

SpaceX隨後於6月正式上市。公司以135美元發行價完成首次公開募股，並於6月12日以「SPCX」爲代碼開始交易。SEC文件顯示，SpaceX此次IPO發行5.556億股Class A股票，基礎發行規模約750億美元。

截至6月底，SpaceX股價已經升至約170.86美元，由此令英偉達所持1.228億股股票市值達到約210億美元。

不過，IPO後的SpaceX股價波動明顯。週五（8月14日），SpaceX收於140美元，按照英偉達披露的持股數量計算，目前這筆投資的市場價值已經回落至約172億美元。

這也意味着，僅僅因爲SpaceX股價波動，英偉達這項投資的賬面價值就可以在短時間內出現數十億美元變化。

英偉達兩大投資：SpaceX與英特爾佔近八成

SpaceX並不是英偉達唯一的大額戰略持倉。

截至6月30日，英偉達持有約2.148億股英特爾股票，季度末價值約299.9億美元，相當於其披露股票投資組合的47.3%。按英特爾週五102.50美元的股價計算，這筆投資目前市值約220億美元。

這意味着，SpaceX與英特爾兩家公司正在成爲英偉達資產負債表上極爲顯眼的兩個外部投資項目。

從傳統資產管理角度看，如此高度集中的投資組合並不常見，但英偉達並不是一家基金公司。其投資邏輯更多具有產業戰略屬性：通過資本與關鍵客戶、芯片產業鏈及AI基礎設施企業建立更深層次聯繫。

除了SpaceX和英特爾外，英偉達13F還披露了CoreWeave、Coherent、諾基亞、Synopsys、Nebius以及Generate Biomedicines等持倉。

從「賣芯片」到「投資買芯片的客戶」

這一變化也凸顯AI產業正在出現越來越受到關注的「循環投資」模式。

過去，芯片公司的商業模式相對簡單：生產芯片、銷售給客戶、確認收入。但隨着生成式AI基礎設施投資規模迅速膨脹，資金關係正變得更加複雜。

微軟投資OpenAI，亞馬遜重金押注Anthropic，而作爲AI算力最核心供應商之一，英偉達也正在通過股權投資參與自己客戶的成長。

其潛在邏輯並不難理解：英偉達向AI企業提供資金，這些企業擴大數據中心和算力基礎設施建設，又成爲英偉達GPU的重要買家；如果這些客戶獲得成功，一方面能夠貢獻更多芯片收入，另一方面英偉達自身持有的股權也可能升值。

SpaceX最新財報進一步顯示，公司正在快速擴張AI業務。第二季度，SpaceX AI業務收入達到25.61億美元，其中AI解決方案與基礎設施收入達到21.94億美元；公司整體季度營收達到78.14億美元，同比增長92%。SpaceX同時表示，AI計算協議正在成爲推動利潤率改善的重要因素。

因此，英偉達與SpaceX之間的關係已經很難簡單定義爲「芯片供應商與客戶」。

「循環投資」也引發新的市場爭議

這種模式同樣帶來一個越來越受到華爾街關注的問題：當芯片供應商同時投資自己的客戶時，AI基礎設施繁榮究竟有多少是真實終端需求，又有多少來自產業鏈內部相互融資和資本循環？

對於英偉達而言，這種關係存在明顯的正向反饋。如果SpaceX、CoreWeave等客戶不斷擴大AI資本支出，英偉達既能夠獲得GPU訂單，也可能從客戶股價上漲中獲益。

但反過來，一旦AI資本支出放緩，這種關聯也可能放大風險。客戶削減GPU採購可能影響英偉達核心業務增長，同時相關股權價格下跌又可能帶來投資組合賬面損失。

英偉達此前季度文件已經顯示，公司公開交易股票投資的規模快速增長，並明確提醒投資者，這類證券存在市場價格波動風險。

英偉達股東正在間接持有「馬斯克帝國」

從另一個角度來看，英偉達股東現在獲得了一種此前並不明顯的資產敞口。

SpaceX如今的業務早已不只是火箭。公司第二季度10-Q顯示，其業務已經分爲太空、連接和AI三大板塊，其中既包括火箭和航天器，也包括Starlink衛星互聯網，以及併入xAI之後形成的Grok、X平臺和AI計算基礎設施。

因此，當英偉達持有價值數百億美元的SpaceX股票時，英偉達股東實際上也間接分享了SpaceX火箭、Starlink以及AI業務價值變化帶來的影響。

對於英偉達投資者而言，這當然不是購買NVDA股票的核心理由。英偉達目前市值約5.49萬億美元，其核心估值仍然取決於AI GPU、數據中心業務、Rubin平臺以及全球AI資本支出的增長前景。

但210億美元的SpaceX持倉已經絕非無足輕重。

它揭示了AI投資熱潮一個越來越明顯的趨勢：英偉達已經不滿足於只做這場「AI淘金熱」中出售鏟子的公司，它正在直接投資那些建設「金礦」的企業。而當供應商、客戶與股東三種身份開始彼此重疊，華爾街接下來需要評估的，不只是這些投資能夠創造多少額外價值，也包括這種越來越緊密的資本循環會帶來多大的集中度和估值風險。