美銀證券（BofA Securities）在近期發布的報告中指出，系統性趨勢追蹤基金的股票倉位已回升至伊朗衝突爆發前的水平，若已實現波動率持續下降，倉位仍有進一步上升的空間。

根據美銀的「系統性資金流向監測報告」，反應較快的模型在美國及日本市場仍有加倉空間，而歐洲市場的倉位則顯得較為擁擠，在各趨勢速度下均已達到一致性做好的水平。

美銀警告，若價格走勢轉為看跌，可能引發大規模平倉，全球股票拋售規模或超過100億美元。

就個別指數而言，美銀預計，標普500下跌約3%、納斯達克100下跌約5%、羅素2000下跌約5%、歐洲斯托克50下跌約4%、日經指數下跌約5%時，拋售壓力將明顯加速。美銀表示，大部分拋售將來自中長期趨勢追蹤者。

在其他市場方面，商品交易顧問（CTA）在美國國債期貨的倉位仍大幅做淡，而本週殖利率的急速上升為這些空頭倉位提供了更多喘息空間，令空頭回補的觸發點進一步推遠。

美元週三延續跌勢並出現較大幅度下滑，令反應較慢的趨勢追蹤者所持有的歐元兌美元（EURUSD）空頭倉位承受更大壓力。

美銀模型顯示，歐元買入區間為1.1691至1.1853，而上週五的參考匯率為1.1679。美銀亦指出，加元空頭倉位本週同樣造成損失，但止損風險相對有限。

CTA對美元的倉位並非完全單邊，趨勢追蹤者仍做好墨西哥比索兌美元，此倉位近幾週對整體表現提供了一定支撐。

受伊朗衝突再度升溫影響，油價持續走高，趨勢追蹤者持續增加多頭倉位，以中期模型為主導，長期追蹤者緊隨其後。黃金方面，漲勢持續延伸，但由於近期空頭倉位趨於平緩，CTA可能尚未大規模介入。中長期黃金趨勢仍偏負面，不過反應最快的模型或已開始累積做好倉位。美銀表示，趨勢追蹤者在銅及豆油方面的做好倉位仍處於偏高水平。

標普500對沖者伽瑪值於8月20日收於32億美元，處於過去一年的第39百分位，較週中水平小幅回落，原因是正伽瑪到期合約相繼滾出。

截至8月20日，月度期權到期合約在總伽瑪中佔比相對較小，約為6,000萬美元，對沖者在7,550至7,750點之間淨做好約5,000份合約。

下週每個到期日的對沖者伽瑪均為正值，其中於8月27日及28日傑克遜霍爾會議期間到期的期權合計貢獻約28億美元。

美銀表示，到期日超過一個月的期權中，對沖者的Vega倉位維持淨做淡，與上週水平基本持平。