美國聯準會（Fed）主席華許於當地時間8月28日，在懷俄明州傑克森霍爾（Jackson Hole）舉辦的全球央行年會發表演說，這是他上任以來，首度出席該活動。

由於美國財政部在8月19日宣布，將增加10年至30年期的公債回購操作規模，把最高回購額從20億美元提升至40億美元，藉此因應美債殖利率居高不下的情形，此事也讓華許是否會藉由本次演講，對財政部的措施提出回應，成為市場關注焦點。

不過，華許並未表達他對美債殖利率的看法，綜觀整場演說，通膨仍是華許著墨較多的議題，其發言內容可歸納為以下4個重點。

一、通膨未獲實質改善 升息預期增溫

華許認為，雖然今年夏季的通膨數據優於市場預期，但這不代表通膨已經獲得實質改善。

向來被視為Fed觀察通膨首要指標的個人消費支出物價指數（PCE），7月年增幅為3.7％，扣除食品和能源價格的核心PCE年增率為3.3％，前者較市場預估值高出0.1個百分點，後者則符合預期。

上述數據顯示，通膨率和Fed的目標值2％之間，還是有段距離。華許重申，通膨率2％是個堅定不移的目標，「我們必須確信，通膨正以明確、夠快的速度，朝我們的目標邁進。否則，我們還會有很多工作要做。」

芝商所FedWatch工具顯示，市場研判Fed將在9月升息的機率，因華許的言論走揚，觸及57％，較前一天高出約20個百分點。

二、淡化前瞻指引必要性 強調「低調溝通」

「我今天站在這裡，是致力於一種紀律，而非決定。」華許這段話所展現的，是不願引導市場，透露Fed政策方向的態度。

華許向現場聽眾說，他的演講內容可被視為大綱或地圖，但「千萬別把它稱為前瞻指引」。

華許認為，Fed在經濟和市場上，扮演非常重要的角色，因此市場參與者總是會試圖預測Fed的下一步行動，「但我們不該放任市場參與者，把Fed當成交易的主要指引。」

對於Fed的政策溝通，華許主張，應該更低調、更有目的性。

三、經濟走強 商業活動和消費者支出良好

華許對美國經濟抱持樂觀態度，認為經濟正在走強，且AI的發展將使經濟受益，目前無論是商業活動或消費者支出，都表現良好。

華許不諱言，勞動市場的招聘有所放緩，但主因是供需已趨於平衡。

四、市場反應：華許「放鷹」 但期中選舉前未必會行動

美國財經媒體CNBC分析，華許透過演說傳達的訊息，比7月的政策會議更鷹派，這也意味著，頑強的通膨可能會促使Fed升息。

在7月的政策會議上，12名聯邦公開市場委員會（FOMC）成員當中，有3人主張應升息1碼，意見分歧人數為2016年9月以來最多；事後，就連當初投票支持聯邦基金利率不變的Fed理事庫克（Lisa Cook），也以通膨為由，公開表達認同升息的立場。

美國海軍聯邦信用合作社（Navy Federal Credit Union）首席經濟學家希瑟‧朗（Heather Long）表示，華許的言論猶如為升息開了大門，可是升息未必會在9月發生，時間點可能會比較晚。

美國總統川普一再表達希望Fed降息的立場，因此市場推測，就算Fed認為有必要升息，或許也要等到期中選舉過後，才能釋放鷹派情緒。