智通財經APP注意到，法國興業銀行預計美聯儲將於 9

月開始加息，因爲持續的通脹和不斷改善的勞動力市場正推動政策制定者走向更爲緊縮的立場。

根據法國興業銀行首席美國經濟學家揚·格魯恩最新發布的報告，該行目前預測美聯儲將在 9 月和 12 月的會議上各加息

25 個基點，隨後在 2027 年 3 月再加息一次。不過報告指出，最後一次加息的不確定性相對較大。

對於投資者而言，這一調整後的前景挑戰了市場對較溫和緊縮政策週期的預期，並可能對美國國債收益率和美元施加上漲壓力。利率上升還將威脅成長股及其他對利率敏感資產的估值，同時可能提振銀行盈利，並增加現金和短期限債券的吸引力。

法國興業銀行的預測將使聯邦基金利率目標區間的上限與下限中值在 2026 年底前提升至 4.125%，並在 2027 年初達到 4.375%。報告稱，截至

8 月 28 日的市場定價指向了一個較低的峯值，接近 4.2%。

這一變化發生在美聯儲主席凱文·沃什於懷俄明州傑克遜霍爾舉行的央行年度研討會上發表演講之後。沃什並未就未來的利率路徑提供明確指引，但他將相當多的精力放在了過去一年裏一直維持在高位的水準上。

格魯恩表示，沃什的表態表明，如果通脹未能趨緩，這位美聯儲主席將對進一步收緊政策持開放態度。

根據法國興業銀行對截算均值指標的分析，基礎通脹率的年化水平一直運行在近 3% 附近。佔核心個人消費支出(PCE)物價指數近

60% 的非住房核心服務，自疫情以來也表現出持續較強的通脹動能。

報告指出，這些壓力早於 2025

年的關稅上調以及源自伊朗與美國戰爭引發的油價衝擊。這兩起供給側衝擊隨後將原本就處於高位的通脹進一步推高，並加劇了人們對屢次出現的擾動最終可能脫錨消費者對未來價格預期的擔憂。

與此同時，勞動力市場自 2025 年底以來企穩並開始復甦的跡象，爲美聯儲提供了更大的餘地來專注於解決通脹問題。

儘管如此，美聯儲官員內部仍存在分歧。一組官員預計核心通脹將在今年下半年放緩，因而主張維持利率不變;而更爲鷹派的一派則認爲，通脹在結構上已頑固地高於美聯儲

2% 的目標，需要實施更爲緊縮的貨幣政策。

法國興業銀行表示，支持按兵不動的官員在聯邦公開市場委員會(FOMC)的投票成員中可能仍佔多數。然而，該陣營中的一些成員已表明，如果月度核心 PCE

通脹率未能降至 0.2% 以下，他們可能會支持加息。

法國興業銀行預計 8 月份的核心 PCE 通脹率約爲 0.25%，與 7 月份的增速相似。這將使下半年的通脹率遠高於與美聯儲年度目標一致的約 0.17%

的月度增幅。

該行預計美聯儲將謹慎行事，在六個月的時間裏分散進行三次加息。這種做法將使政策制定者得以評估其對經濟活動的影響，並可能使 9

月份的加息更容易被那些傾向於維持利率不變的官員所接受。

報告補充稱，達拉斯聯儲主席洛裏·洛根和聖路易斯聯儲主席阿爾貝託·穆薩萊姆也傾向於溫和、漸進式的加息，這實際上將收回 2025 年實施的三次“預防性”降息。

在法國興業銀行的預測中，2027 年 3 月的加息仍是最不確定的部分。通脹放緩的速度可能快於預期，或者早期的加息可能對經濟造成足夠的削弱，從而說服美聯儲在

12 月之後停止加息。