美國勞工統計局公布8月消費者物價指數（CPI），月增0.4%、年增3.4%，符合市場預期。據CME FedWatch顯示，聯準會（Fed）9月升息1碼機率飆升至90%。財經專家阮慕驊表示，升息一次還是連升三次？股市的命運就看這一題；他認為，若採取連續性的鷹派升息，高本益比的AI股將首當其衝，台股跟著補跌的風險可能上升。

阮慕驊在臉書發文分析，美國10年期公債殖利率已站上4.9%，30年期殖利率更創下2004年以來新高，加上國際油價突破百美元大關、生產者物價指數（PPI）年增率達5.4%，顯示當前屬於「通膨型緊縮」，也就是說，在經濟未壞、就業持續強勁的情況下，物價把聯準會逼上梁山。在此型態下，債券跟黃金短線不會保護你，只有現金會。

阮慕驊列出兩種升息情境，首先是「鷹派升息」，若聯準會主席華許（Kevin Warsh）講「連續行動」，點陣圖再往上抬，市場會把明年升2到3碼算入，由於股票是靠利率撐的，若殖利率一路往上，會出現典型的殺估值，高本益比的AI股跟費城半導體將首當其衝，台股跟著補跌可能就上升，五月以來的多頭格局就要重新驗證。

第二種則是市場最想聽到的「溫和升息」，也就是聯準會只升息1碼，並強調後續「視數據而定」。市場視為利空出盡，殖利率有望回落，引發一波空頭回補的反彈行情，但他也提醒，反彈不等於反轉，通膨沒有真的壓下來，此時是調整持股的機會，而非追高的機會。

阮慕驊認為，溫和升息仍為目前市場主流預期，股市已經先用四連跌預演了鷹派劇本，下周四FOMC會議前不要重押任何一邊。操作上可先把現金比重先拉高，把「費半百日線」當作進場判斷基準，站回去再加碼，否則應維持觀望，「投資最忌諱的就是在聯準會開口之前，自己先把答案填滿。唯有留一手，才有下一手。」