24K99訊 週一美市早盤，現貨黃金在高位震盪，現貨白銀則表現相對堅挺。受美國國債收益率維持高位、美元走強影響，黃金的避險買盤部分被抵消；不過，美國與伊朗緊張關係以及霍爾木茲海峽通行受限，仍爲貴金屬提供支撐。截至發稿，現貨黃金報4347.02美元/盎司，日內下跌0.7%，較稍早觸及的日低4322.70美元/盎司有所回升；現貨白銀報66.102美元，日內下跌0.2%。

Zaye Capital Markets首席投資官Naeem Aslam認爲，黃金當前處於兩股力量拉扯之中：一邊是美中貿易風險緩和，另一邊是與伊朗、俄羅斯制裁及安全談判相關的持續地緣政治壓力。他指出，黃金的避險需求依然存在，但更高的收益率仍是阻礙金價更清晰突破近期高位的主要因素。

白銀方面，Aslam表示，白銀正處於貨幣政策與工業需求的交匯點。中國一年期和五年期貸款市場報價利率（LPR）維持在3.00%和3.50%不變，使工業需求預期保持穩定，但並未顯著轉向強勁看多。

避險與利率博弈並存

上週五公佈的一組經濟數據爲貴金屬提供了一定基本面支撐，但並未改變市場對美聯儲政策約束的判斷。近期數據指向工業動能放緩、未來需求信號偏弱，不過尚不足以壓倒美聯儲對通脹的擔憂。芝加哥聯儲主席古爾斯比（Austan Goolsbee）週一早間表示，供應衝擊可能迫使就業與通脹之間出現「痛苦的權衡」，這使利率市場繼續關注油價、服務業通脹以及與人工智能相關的需求是否會延長緊縮週期。

市場倉位方面，整體仍偏防禦，但不再像本月早些時候那樣單邊。美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新持倉數據顯示，管理資金賬戶持有的COMEX黃金期貨淨多頭爲133,116手，較前一週減少1,856手；白銀淨多頭則爲13,124手。也就是說，黃金的多頭擁擠程度仍高於白銀。儘管上週五美國工業產出和領先指標數據偏弱，市場反應仍主要由美聯儲重新定價主導，而非增長擔憂。聯邦公開市場委員會（FOMC）上週將聯邦基金利率目標區間上調25個基點至3.75%至4.00%，利率期貨目前仍在計入10月再次加息約53%的概率，這使短端收益率保持堅挺，支撐美元並限制黃金藉助疲弱增長數據實現乾淨突破。

霍爾木茲海峽風險未消

霍爾木茲海峽仍是黃金、原油和油輪市場的核心地緣政治風險溢價來源。可追蹤的商品船舶週末通過該海峽的數量降至17艘，低於一週前的37艘；不過，由於部分中東出口船隻關閉了應答器，貨流並未完全停止。換言之，這一局勢並非全面封鎖，但也遠未恢復正常。

隨着航運狀況有所改善，且圍繞聯合國大會的外交渠道仍在運作，油價週一早盤迴落。布倫特原油接近每桶101.94美元，WTI原油約爲98.27美元。油價下跌有助於緩解眼前的通脹衝擊，並減輕收益率上行壓力，但航運風險仍未解除，意味着黃金在回調時仍有支撐，能源相關通脹預期也繼續受到關注。

美債壓力仍在發酵

美國債市仍是當前市場的壓力點。10年期美債收益率徘徊在5%附近，已接近2007年以來的高位，而且這一走勢不再只是美聯儲政策的故事。美國公共債務總額約爲40.05萬億美元；美國國會預算辦公室（CBO）最新基線預測顯示，公衆持有的債務佔GDP比重將從2026年的101%升至2036年的120%，同期淨利息成本將從GDP的3.3%升至4.6%。

對黃金而言，這釋放出雙重信號：一方面，財政可持續性擔憂構成了支持硬資產的結構性理由；另一方面，在現實交易中，更緊的金融條件、更高的實際收益率競爭，以及無息資產的持有門檻上升，都會壓制金價的上行空間。

外部市場方面，Nymex WTI原油約報98.27美元/桶，布倫特原油約報101.94美元/桶，美元指數走強，基準10年期美債收益率接近5.0%區域。

技術面：黃金白銀關鍵位明確

技術面上，現貨黃金多頭的下一目標是重新站上4407.27美元至4530美元阻力區間；若能持續突破，後續目標將指向4800美元，進一步看向5000美元區域。空頭方面，若跌破4341.90美元，下一步下行目標將指向4300美元，進一步則看向4150美元。當前第一阻力位在4407.27美元，其次是4530美元；第一支撐位在4341.90美元，其次是4300美元。

現貨白銀方面，多頭的下一目標是重新站上67.2747美元至67.80美元區域；若突破該區間，後續目標將指向72.00美元以及此前72.00美元的突破區域。空頭若跌破65.2992美元，進一步下行目標將看向63.00美元和60.00美元。當前第一阻力位在67.2747美元，其次是67.80美元；下一支撐位在65.2992美元，其次是63.00美元。