高盛(GS-US)警告，美國高收益債市場發債量激增，投資人開始難以消化，推升信用利差至五個月高點。龐大供給與美債殖利率攀升夾擊，正考驗市場承接企業債的能力。

據《彭博》報導，高盛首席信用策略師Amanda Lynam周一(28日)表示，高收益債市場正面臨今年夏季稍早投資級債曾出現的階段性「消化不良」。

包括軟銀集團100億美元發債案在內，多筆大型非投資級債券交易，已將9月發行量推升至385.1億美元，創今年單月最高。派拉蒙天舞(Paramount Skydance)(PSKY-US)本周另擬透過投資級與高收益債籌措444億美元，後續待發行交易也相當可觀。

供給潮與殖利率上升正對信用利差施壓。《彭博》指數顯示，截至上周五，美國高收益公司債相對美債的平均利差擴大12個基點，至294個基點，創4月以來最高；信用評等較低的CCC級債券，平均利差達968個基點，創2023年11月以來高點。

較高殖利率原本吸引追求收益的買盤，成為壓抑利差的重要支撐。但Lynam指出，高盛密切關注利率波動何時會削弱投資人投入企業債的信心，使高利率反過來加重利差壓力。

AI融資也是供給的重要來源。高盛統計，今年各債務市場與AI計畫相關的融資供給已接近6,000億美元，其中僅約40%與超大規模雲端業者有關，顯示AI相關曝險廣泛分布於其他企業。

美國投資級公司債平均利差也擴大3個基點至80個基點，創3月以來最大擴幅，接近高盛預估的第三季85個基點。在投資級債中，高盛偏好BBB級，因大量AI相關債務來自AA與BB級發行人，其中BB屬非投資級。

Lynam認為，市場已出現消化不良與疲態，2026年AI相關融資供給高峰可能已過，但2027年發債步調料將再度加快。