FX168財經報社(北美)訊 美元自9月初以來已上漲逾3%，美債收益率也在美聯儲加息和通脹擔憂推動下升至數十年高位附近，但華爾街多數外匯策略師仍不願放棄對美元中期走弱的判斷。

路透最新調查顯示，儘管美元近期漲勢強勁，近70位外匯策略師僅對原有預測作出小幅調整，多數人仍預計未來6至12個月美元將回吐大部分近期漲幅。

不過，短期判斷已經出現明顯變化。在被問及未來幾個月美元更可能高於還是低於他們的預測時，約80%的受訪策略師認爲，美元短期表現更可能強於他們此前給出的三個月預測。

這意味着，雖然市場仍維持中長期看空美元的框架，但美元近期的強勢已經迫使越來越多策略師重新評估短期走勢。

美元暴漲3% 華爾街卻仍押注中期回落

美元過去一個月的上漲主要受到兩大因素推動。

首先，美聯儲9月再次加息25個基點，而利率期貨市場此前一度定價未來還可能有接近四次加息。其次，美國國債市場遭遇自1994年以來最劇烈的季度拋售之一，10年期和30年期美債收益率本週一度升至接近25年來高點，進一步增強了美元資產的吸引力。

儘管如此，外匯策略師仍普遍預計美元中期將轉弱。

路透9月30日至10月2日進行的調查顯示，受訪者對歐元兌美元的中位預測爲：一個月後升至1.14美元，三個月和六個月後升至1.15美元，一年後進一步升至1.16美元。

這相當於意味着，市場普遍預計歐元未來一年仍將較當前水平上漲，而美元則對應走弱。

TD Securities外匯策略主管Jayati Bharadwaj表示，美元短期可能繼續保持相對強勢，但在六個月至一年的時間框架內，仍處於美元偏弱的大環境中。

真正變量仍是美聯儲

美元接下來能否繼續保持強勢，關鍵仍取決於美聯儲。

美聯儲主席沃什（Kevin Warsh）近期持續強調控制通脹的重要性。美國通脹已經連續超過五年高於美聯儲2%的目標，而油價維持在每桶100美元上方，也進一步增加了通脹壓力。

與此同時，美國與以色列同伊朗之間的戰爭已經持續進入第八個月，中東局勢仍未出現明確結束跡象，高能源價格持續對美國通脹構成壓力。

不過，包括TD Securities在內的多家機構認爲，美聯儲最終加息幅度可能低於當前市場定價。

如果利率繼續上升，高借貸成本最終可能拖累美國經濟增長，進而削弱美元。

法國興業銀行企業外匯及利率研究主管Kenneth Broux認爲，美元真正出現明顯下跌，可能要等到高利率開始明顯拖累美國經濟之後。

美國第二季度經濟摺合年率增長2.2%，明顯強於此前市場預期，也說明目前美國經濟仍具有相當韌性。

美元已經連續「打臉」預測

值得注意的是，外匯策略師近年來對美元走勢的預測並不理想。

路透調查數據顯示，過去至少五年，外匯策略師在6至12個月的預測窗口內持續存在看空美元的傾向，而過去兩年的月度調查中，這種集體判斷多數時候最終都未能兌現。

尤其是在過去9個月中，策略師對美元三個月走勢的預測連續低估美元強度。

這也成爲當前美元市場最大的爭議之一：傳統估值模型不斷顯示美元「偏貴」，但美元卻一次又一次表現得比市場預期更強。

「最乾淨的髒襯衫」

匯豐全球外匯研究主管Paul Mackel是今年少數較早判斷美元將走強的策略師之一。

他認爲，只要市場繼續相信美聯儲仍有進一步加息空間，美元就可能繼續獲得支撐，並至少在2027年上半年保持強勢。

Mackel將美元形容爲全球貨幣市場中「最乾淨的髒襯衫」，意指雖然美國自身也面臨高通脹、高利率和財政等問題，但與其他主要經濟體相比，美元資產仍具有相對吸引力。

他認爲，市場長期以來存在一種根深蒂固的美元看空傾向，許多預測模型過度依賴「美元估值過高」這一框架，卻低估了短期利率差和美國經濟韌性的重要性。

瑞銀G10外匯研究主管Shahab Jalinoos也認爲，單純從貿易和估值角度判斷美元可能存在侷限。

如果美國能夠持續吸引全球資本流入，同時美國股市保持強勢、海外投資者持續購買美國資產，這些資金流動本身就會不斷創造新的美元需求。

強美元真正考驗還在後面

眼下美元市場形成了一個明顯的時間框架分歧。

短期來看，美聯儲保持鷹派、高油價持續以及美債收益率處於高位，都可能繼續爲美元提供支撐；但中長期來看，如果高利率最終壓低美國經濟增速，或者美聯儲實際加息幅度低於市場當前預期，美元仍可能逐步失去優勢。

因此，未來幾個月真正決定美元方向的，可能並不是「美元是否已經太貴」，而是兩個更直接的問題：美聯儲究竟還能加息多少，以及美國經濟能夠承受高利率多久。