美國聯準會（Fed）升息，照理說應該替高估值科技股潑下一盆冷水，市場卻演出完全相反的劇本。那斯達克指數持續走強，台股站上4萬8千點，市場更開始討論5萬點。為什麼資金不怕升息？富邦投顧董事長陳奕光在《下班國際線》指出，這次Fed動作較接近「鴿式升息」與預防性升息，目的在防堵通膨死灰復燃，而不是新一輪連續升息循環。（《風傳媒》YouTube頻道推出「會員版」，成為頻道會員可收看更多內容，獲得更多專屬福利...）​​

陳奕光分析，從點陣圖來看，今年仍可能再升息一碼，但明年可能維持利率不變，後年才開始降息，因此市場真正解讀的並非「升息」兩個字，而是Fed是否仍具有控制通膨的能力與政策信用。他直言，Fed看通膨、債券看Fed、美元看利差，而市場最終看的則是Fed的信用度，四者環環相扣。

更弔詭的是，如果Fed面對通膨壓力卻不升息，市場反而可能質疑央行獨立性，推高長債殖利率。陳奕光因此認為，這次升息反而得到市場正面回應，「所以你才會發現說，股市是上漲」，因為市場看到的是央行仍維持政策獨立性。

股市怕的不是升息，而是「利率跑贏EPS」

那麼，升息到底何時才會真正殺傷股市？陳奕光直言：「我覺得股市不怕升息。」真正的敵人，是當市場利率上升速度超越AI企業的EPS成長率，一旦無風險報酬率變得比企業獲利成長更有吸引力，才可能成為牛熊翻轉的重要訊號。

原因就在AI仍有高速成長的基本面支撐。按照陳奕光在節目中提出的估算，2026年CSP（雲端服務供應商）資本支出計畫年增91%，2027年仍有40%，之後才逐步降至18%、4%。換句話說，利率雖高，但只要AI資本支出、營收與EPS增速仍能跑贏利率，資金就沒有立即撤離科技股的理由。

歷史經驗也未必支持「升息等於股災」。陳奕光指出，過去10年期美債殖利率處於5%甚至6%以上時，美股仍曾維持約14至15個月上漲行情。市場真正害怕的是高利率碰上經濟衰退，或企業獲利開始跑輸利率，而非單純看到利率數字變高。

台股5萬點靠什麼撐？答案藏在「10兆獲利」

台股又憑什麼挑戰5萬點？陳奕光在節目中提出「景氣、資金、籌碼」三大支柱。他表示，今年台灣GDP成長率已超過10%，估計可能來到11.6%、甚至挑戰12%；企業獲利同樣可能刷新紀錄，第三季獲利估計至少約2兆元，前三季約5.68兆元，已高於前一年全年的4.5兆元。

陳奕光進一步估算，今年上市櫃企業獲利可能挑戰8兆元，內部預估約7.8兆元；2027年則估計逼近10兆元。若以台股約151兆元市值計算，對應明年獲利約15倍本益比，因此他認為，目前行情並非完全建立在情緒或題材之上，而有企業獲利支撐。

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