台股為全球數一數二的強勢市場，台積電領軍AI供應鏈持續創高，指數正在創高軌道上，若成交量能回溫，將有助於盤面擴散性與連貫性。

縱然加權指數於七月隨國際股市波動，最大修正幅度達十四．六一％，然而結算單季表現，仍維持著三．九三％的正報酬，全年至第三季末漲幅達六五．五二％，僅次於費城半導體指數的七八．二九％，近期，費城半導體指數逐漸恢復元氣，位階略高於八月中高點，持續朝向歷史高點、約仍有十個百分點的距離，而加權指數則再創歷史新高四九七七○．六六點，距離五○○○○點的整數關卡，僅剩下最後的一步之遙，期貨已先達陣。

五萬點只是中繼

費城半導體指數雖然短期內表現相對落後於台灣加權指數，不過經過兩個多月的整理過後，指數站回到逐漸形成多頭排列的所有均線之上，兩指數之間是魚幫水、水幫魚，同樣坐著ＡＩ這艘風口浪尖上的大船。從台、美進出口數據來看，台灣絕對是美國在ＡＩ產業發展的重要夥伴，傳出台積電可能於德州再興建六座晶圓廠消息後，川普迫不及待表示，偉大的台灣晶片公司將赴美投資五○○○億美元，十月十五日台積電法說會未演先轟動。

相較於費城半導體指數的彈升，道瓊指數從八月初的歷史高點修正，至今已跌破一二○日線，是美股四大指數當中目前位階相對弱勢，S&P 500指數力守高檔震盪，短中期均線趨於糾結，Nasdaq則最為強勢，於九月下旬起盤堅向上，目前仍維持在創高軌道，中長期均線依舊走升，持穩多頭趨勢。西德州與布蘭特原油維持在相對高檔，焦點在債市，美國十年期公債殖利率已突破五．二％，為○七年以來最高水準，而三○年期則突破五．六％，目前都還在持續走升的軌道中。

債券拋售潮的背景，架構在通膨居高不下、財政疑慮升溫、經濟成長維持韌性的因素之上，另一方面，則是雲端巨頭為因應ＡＩ基礎建設，進一步引發舉債熱潮，增加市場上的債券供給，據統計，今年來已發行逾四○○○億美元。日圓的弱勢也是因素之一，根據日本財務省資料顯示，八月底持有外國證券較前一個月減少八七八億美元，為歷年來最大降幅，縱然美、日政府聯手干預，不過推動日圓走升的效果也僅是曇花一現。

川習會落幕之後，目前看來並沒有出現太大的變化，基本是走個過場流程，而後，更重要的是川普在白宮召集近多位ＡＩ公司領袖，包含Nvidia、Google、Meta、Anthropic、OpenAI、SpaceXAI等企業領導人，共同簽署號稱ＡＩ憲法的自願性協議，正式名稱為「白宮超級智慧協議：前沿超級智慧責任共同承諾」，承諾加強風險審查、稽核及第三方評估，同時也要求業界採用新的稱呼，將ＡＩ（Artificial Intelligence）改稱ＳＩ（Super Intelligence），且還加碼表示，不會就ＡＩ議題與中國合作。

ＡＩ是股市表現分歧的主因

美國記憶體龍頭美光財報出爐，不僅前一季的營運優於市場預期，更重要的是截至十一月底的會計年度第一季展望，同樣也較預期為佳，僅毛利率因員工報酬提高而將從八七％略降至八六．三％。公司聲明中表示，客戶長期總金額從六月的二二○億美元增至三二○億美元，其中大多數以現金訂金形式支付，由於接獲訂單遠高於產能，預估二七與二八會計年度記憶體與儲存供需狀況，將比今年更加緊俏，其中二七會計年度將呈現逐季成長，全年再創新高。不過從毛利率的角度來看，再上去的空間已是相對有限。

歐洲股市方面，近期表現並不是太好，德國在一二○日均線附近，英國股市則已跌破一二○日均線，最弱勢的則是法國股市，不僅跌破所有均線，且均線已全面下彎而形成壓力，機構法人歸咎於財政危機、政局動盪等因素，且在美國銀行的歐洲基金經理人調查中，被列為未來十二個月最不受青睞的市場。亞洲股市表現相對平穩，日本日經指數近期站回所有均線之上，試圖挑戰八月中反彈高點，韓國綜合指數依舊維持橫盤整理格局，短中期均線趨於糾結，大漲過後的整理期，時間拉長等待籌碼沉澱是正常現象。

美國九月非農就業僅增加二．九萬人，低於市場預估的九萬人，前兩個月數據明顯下修，失業率由四．一％升至四．二％，平均時薪增速也同步放緩，市場解讀為就業降溫，但是並未出現大規模裁員。而根據CME FedWatch顯示，十月升息至少一碼的機率降至約兩成，顯示市場轉向聯準會將暫時按兵不動，不過十二月是否再度升息，仍取決於ＣＰＩ與其他通膨數據因素。素有聯準會傳聲筒之稱的華爾街日報記者Timiraos指出，聯準會官員最近一週原本就已暗示十月升息並非基本情境，九月的就業報告不僅沒有改變相關立場，反而降低立即再次升息的急迫性。

台積電股價於法說會前創高

回到台股來看，電子股依舊是中流砥柱，台積電猶如定海神針，可預期財報數據優於預期、營運展望持續成長，近期股價已再創歷史新高，在朝向三○○○元推升的同時，加權指數不僅將達標五○○○○點的歷史里程碑，且還將勢必持續堆高，觀察重點放在成交量，若放大，則整體ＡＩ供應鏈的高價股與權值股，可望群起而上，反之，則可能發生拉積盤的狀況，不論如何，持有乃至加碼台積電，應是當前市場最無爭議的投資選擇。

台積電除了既有的擴廠動作，正在如火如荼加緊趕工之外，還可能再有新投資案的評估出爐，這次法說會上應該會有較為完整的方向，縱然不一定會馬上啟動，不過對於龐大的供應鏈而言，可以預期未來數年的訂單，依舊是源源不絕，拉長了營運成長至少維持高峰期以上的時間，第一階段的廠務、無塵室機電、二次配等廠商，而後機台與設備安裝、建置與測試，加上耗材、製程參數調教、系統整合等廠商。

前五大權值股中，聯發科率先創下歷史新天價，而後台積電與日月光投控跟進，日月光投控攻抵七五八元的新高價位，根據信義全球資產公司調查，今年日月光集團已在桃園、苗栗、南投、台南、高雄等地八度買廠，尤其在台南的三筆交易超過十五．四萬坪、將近三二○億元，約當已投入金額四八二億元的三分之二，最具題材性的則是中壢的國民零食乖乖的廠房；大立光則集中火力於台中七度購廠，股價一度逼近八○○○元。大型企業急於獵地、購廠，訂單爆發力相當值得期待。

盤面上已累計超過五○檔的千金股，當十月五日加權指數漲幅超過一二○○點的同時，上市與上櫃兩大市場合計的下跌家數超過上漲家數，但是千金股中僅有七檔個股下跌，換句話說，接近九成以上的千金股都是上漲。雖然價格看起來是高不可攀，不過當前零股買賣相關政策持續放寬，買進一股與一張都是股東，漲停板也同樣都是十％，不要因為價位而侷限投資的腳步，便宜而親民甚至可能是另一種的陷阱。

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