美國股市多頭行情邁入第四年，人工智慧(AI)熱潮推動標普500指數連續多年大幅上漲，也改變美國家庭財富的配置結構。如今，股票在美國家庭總資產中的占比已超過30%，高於房地產約25%的比重。股市與房市走勢日益分歧，不僅反映AI熱潮帶來的財富效應，也凸顯高利率與房價負擔沉重對一般家庭造成的壓力。

《MarketWatch》報導，過去，在美國擁有房屋一向被視為累積世代財富的明確途徑，但隨著住房負擔能力危機持續，房貸利率在9月升破7%，標普500指數連年繳出雙位數漲幅，這條累積財富的傳統道路已不再那麼理所當然。

如今股票不僅超越房地產，成為美國家庭最有價值的資產類別，兩者之間的差距也持續擴大。

穆迪分析(Moody’s Analytics)首席經濟學家Mark Zandi表示：「這是AI對上房市。兩者就像經濟的兩端，AI正在引領前進，但房市卻難以跟上。」

AI推升股市財富 房市卻遭高利率壓制

根據道明證券(TD Securities)引用的數據，目前股票占美國家庭總資產的比重已超過30%，房地產則接近25%。

這種情況在過去並不常見。2000年代中期，房地產占家庭總財富的比重曾超過30%，股票則約為15%。

2008年金融危機後，新屋供給不足，使許多首購族面臨沉重的購屋能力挑戰。接著，2020年新冠疫情爆發，房價飆升，房貸利率一度低至2.65%，美國也經歷近40年來最嚴重的通膨之一。

然而，美國聯準會(Fed)自2022年起升息抗通膨，科技股卻在OpenAI於同年11月推出ChatGPT後開始強勢上漲。美國經濟的房貸利率與借貸成本不斷攀升，但投資人「害怕錯過行情」(FOMO)的情緒，也在少數強勢股票中迅速升溫，尤其是半導體股與大型科技股。

Zandi將AI產業與房市形容為「彼此的鏡像」。他指出，高利率使屋主不願出售既有房屋，並壓抑購屋需求，另一方面，少數大型科技公司大量借款，以支應AI基礎建設投資，迄今至少在一定程度上仍不受高利率影響。

Zandi表示，受益者主要是富裕階層，以及資產大多配置在股票的人。中產階級可能因退休帳戶持有股票而受惠，但借貸成本上升正帶來壓力，而他們的房屋往往是最重要的資產，短期內卻難以大幅增值。

美國10年期公債殖利率9月升破5%後，華爾街部分人士認為，殖利率可能進一步升至6%。10年期公債殖利率是新承作30年期房貸及其他家庭、企業債務的重要定價基準，若進一步攀升，將加重借款人的負擔。

不過，Zandi提醒，沒有任何一種資產類別能永遠領先，因此投資組合仍應維持多元配置。

股市愈來愈像整體經濟 財富集中恐放大市場下跌衝擊

海軍聯邦信用合作社(Navy Federal Credit Union)首席經濟學家Heather Long形容：「股市正愈來愈代表整體經濟。」這也是為什麼股市若出現大幅回檔或進入空頭市場，將對整體經濟造成重大衝擊。以2001年網路泡沫破裂後出現的經濟衰退為例，股市下跌的確可能波及更廣泛的經濟活動。

Long表示，與股市連動的財富持續增加，部分原因在於億萬富豪的財富不斷累積，以及嬰兒潮世代逐漸老去、持有資產持續累積。

這種趨勢也反映在近期較高價住宅的需求上：100萬美元級距的房屋仍吸引買家，但其他房市領域的表現已開始動搖。根據TD Cowen 10月6日發布的房市報告，房價漲幅超越收入成長，也讓民眾更難符合房貸資格。

在這樣的環境下，一些年輕人開始在金融市場追逐高風險、高報酬的投資機會，還有一些人則採取「把握當下」的生活方式，將收入用於旅行與體驗，而非儲蓄。

不過，Long也觀察到另一種趨勢：部分年輕人能在25歲左右就買下房屋。

她以海軍聯邦信用合作社的數據指出，這類購屋者多半是藍領工作者，從事軍職或技術工種，擁有穩定的收入與職涯，且通常居住在生活成本較低的地區。他們也經常利用低頭期款、甚至免頭期款的購屋方案。

Long說：「這種情況仍然少見，在我們的客戶投資組合中占比不到10%，但這反映出有些人在很年輕時就已具備一定程度的財務穩定性。」