銀行

利差擴大、財管收入攀升、證券與壽險業務同步增溫，在金融業獲利結構優化下，近期金融指數續創高，未來有望成為市場資金中長期布局的方向。

美國9月消費者物價指數（CPI）達3.7%，遠高於市場預期，引發投資人對聯準會10月是否升息的憂慮，預期心理導致科技股重挫；不過，升息環境有助於金融股利差擴大，加上金融業獲利結構逐漸改善，反而有機會成為市場震盪下的資金避風港。

台股金融股指數從5月以來持續創高，由2500點一路推升到3792點，漲幅超過5成，顯示市場資金對金融族群的關注度明顯升高。資深分析師湯順魁指出，相較許多科技股本益比高達30、40倍，目前金融股本益比約15倍，評價扎實；因此，在AI泡沫疑慮、科技股評價受到壓抑之際，金融股在獲利成長與相對低本益比的雙重優勢下，就成為法人重新布局的重要標的。

銀行》放款規模擴增　升息更添獲利

在AI、高效運算及雲端基礎建設需求擴增，以及民間消費優於預期等有利因素帶動下，國內機構預估台灣今年經濟成長率突破10%，較先前預期提升1到2個百分點。中信證券研究部指出，經濟活動持續擴張，不僅有利企業融資需求，也能帶動消費、投資與資產管理市場成長，進一步促進金融產業獲利。

金融股的投資價值，也正隨著獲利來源擴大而提升。華南投顧分析師陳宏齊指出，銀行、證券與保險3大業務各有成長支撐，使金融股不再只有傳統的高股息與防禦性題材，也開始具備中長期獲利成長的想像空間，對法人與長期資金的吸引力同步提高。

銀行業的成長基礎，首先來自放款規模擴張。其中台新新光金、玉山金合併題材發酵，有助完備「銀行、保險、證券」三3大引擎，核心獲利與資產品質持續改善中；央行若進一步升息，將有利銀行利差擴大，進一步挹注獲利表現。

證券業的成長，則直接反映市場參與程度。上半年元大證券稅後淨利245億元，年增156%；凱基證券179億元，年增383%，反映市場交易熱度提升對券商獲利的挹注。目前市場日成交量約在1.3兆元左右，而今年5月曾經突破1.9兆元規模，未來只要行情維持熱絡，成交量仍有機會再創新高；因此對證券業務占比較高的元大金、凱基金而言，都是主要受惠者。此外，統一證是統一投信的主要大股東，因為主動ETF規模挑戰1.5兆元，相關管理費收益，大幅提高，是市場熱絡的受惠者。

證券》元大、凱基　反映台股交易熱度

財富管理則提供金融業另一條重要的成長路徑。隨著股市上漲、民眾資產增加，以及高資產客戶的資產配置需求提升，銀行可以透過基金、保險與其他金融商品服務，擴大手續費收入。今年上半年富邦銀行手續費淨收益年增40%，中信銀行增加26%，顯示財富管理已逐漸成為銀行重要的非利息收入來源。手續費與利息收入同步成長，使銀行獲利來源更為多元，也降低單純依賴利差的風險，其中中信金更可藉由銀行、信用卡及財富管理等多元業務，提高營運面對景氣變化的彈性。

壽險業則是金融股未來潛力的重要核心。接軌國際財務報導準則第17號後，保險服務與投資相關損益的呈現更加清楚，投資人也能透過合約服務邊際，觀察保單未來尚待認列的利潤。這使壽險公司的評價焦點延伸至長期保單價值，而非僅由單月獲利決定，對持續銷售具獲利能力商品、累積合約服務公司較為有利。

陳宏齊分析，壽險業過去長期處於負利差狀態，主因過往銷售大量高利率保單，在低利率環境下形成沉重負債成本，使壽險公司呈現負利差現象。負債改以市場利率評價後，帳面負債價值上升，直接壓低淨值，這也是年初接軌新制後淨值一次性下修的重要原因。

隨著接軌新制、商品結構調整，加上近年市場利率維持相對高檔，壽險公司的負債成本逐步下降，使壽險業有機會重新回到正利差狀態。獲利來源也從過去較依賴股票資本利得，逐漸轉向以利差與經常性收益為核心，有助降低獲利波動，並提升長期經營穩定性。

在壽險業者手中握有龐大資金，資產配置能力直接影響整體獲利。華南投顧研究部分析，富邦人壽資產規模達5.5兆元，國泰人壽規模更達8兆元，其中6到7成資金投入國內外債市，可望維持3到4%的穩定獲利。

壽險》手握龐大資金　富邦操盤精準

另一方面，目前大型壽險公司也提高台灣證券市場的投資規模，上半年富邦人壽有6655億元投入台股，報酬率高達65%；國泰人壽也投入6640億元，報酬率達39%，顯示台灣證券市場持續活絡，對大型壽險公司帶來不錯的投資收益。當債券部位提供相對穩定的經常性收益，股票投資又能在多頭行情中創造資本利得，壽險業整體投資收益結構將更具支撐，富邦金、國泰金仍是金融股的指標。

整體而言，金融股目前同時具備經濟成長、利率環境、放款擴張、財富管理、股市成交活絡及壽險新制等多重題材。未來若台灣經濟維持成長、股市交易持續熱絡，具備獲利持續創高的潛力，將成為市場資金中長期布局的重要方向。

（雜誌原始標題為：投資趨勢　銀行、證券、保險　各有題材助陣 最佳資金避風港 金融股結構優化磁吸中長期資金）