全球記憶體自2025年起反映AI需求、供給短缺及產品漲價等題材，供應鏈整體營運一飛衝天，旺宏（2337）也受惠，股價一路狂飆，然而，自2026年6月高點以來，儘管財報、營收仍佳，產業趨勢也是正向以待，但股價卻一路下滑，跌幅近5成，讓不少投資人哀嘆，明明抱的是績優股，為何股價仍然上不去？

記憶體缺貨、漲價題材自2025年年底逐漸發酵，帶動相關台廠包含旺宏、華邦電、南亞科、群聯、晶豪科等股價一路飆升，不僅打破過去景氣循環股的標籤，更成為AI供應鏈中重要一環。

其中，旺宏財報亮眼，9月營收83.67億元、年增188.2%；第3季營收242.37億元、季增26.73%。

不過，股價自歷史高點回落後，至今仍然沒有明顯表態，反而近日股價弱勢，甚至跌破年線。同為記憶體股的華邦電與南亞科也是跌勢洶洶。

回顧分析回顧可能下跌原因，根據TrendForce日前報告指出，儘管2027年DRAM仍會因AI伺服器需求及HBM排擠產能而供給吃緊，且第4季一般型DRAM仍處於供不應求，但最新合約價漲幅將收斂；Consumer DRAM也預期持續漲價，只是漲勢趨緩。

再加上不只南韓三星及SK海力士皆積極擴產，現在連陸廠也來參一咖，近期，傳出長鑫存儲相關技術達到突破，DDR5、LPDDR5的比重與產能也在持續擴充當中。

報價疑似見頂消息，以及競爭對手增加，也讓市場對記憶體產業的未來產生疑慮。

同時，旺宏7月公布第2季財報後，因為eMMC報價漲勢不如預期，遭到投顧調降目標價，10月第3季財報後，再傳NOR Flash、SLC NAND供貨有限，即使報價上漲，也無法完全轉化為營收，以至於短期獲利增速不如預期，二度遭調降目標價，儘管評等維持買進，但股價卻是一路被下修。

另外，根據市場消息，10月15日FactSet彙整8位分析師對旺宏的目標價，其中位數也由178元下修至170元。

此外，與台股連動關係較高的韓記憶體龍頭三星及SK海力士股價回落幅度也逾兩成，加上旺宏等記憶體股先前波段漲幅本就已高，遭市場調節幅度自然也就被放大。

細看籌碼部分，外資10月以來多站在賣方，並配合自營商持續減碼股票，從近5日買賣超來看，外資更是大賣1.2萬張，自營商則是賣超1,300張。

至於，股價跌破百元、年線後後續還有機會嗎？由於AI需求優於預期，新產能爬坡較慢，DRAM維持缺貨，未來獲利預期可能再上修，支持股價重新評價

旺宏總經理盧志遠先前也表示，eMMC與SLC NAND產品採逐月議價，eMMC漲價動能可望延續至第4季。公司也指出，相關產品供需仍偏緊，AI伺服器迭代帶動高階NOR Flash需求增加，後續NAND與eMMC出貨可望持續成長。

而且，旺宏也即將於27日召開法說會，法人預估第4季營收可望再續增2成，毛利率進一步上看75%以上，EPS上修至8.2元。而市場也期待eMMC良率改善、NOR Flash及NAND出貨量、新產能投產進度。

投信近期動作也頻頻，買超動能放大，近5日買超2477張，旺宏後市仍值得關注。

（資料來源：公開資訊；AI協助製稿）