晶圓二哥聯電(2303)公布財報，除了第3季營收創單季歷史次高，也預告2027年平均售價調漲10%，但昨（29日）股價仍打到跌停。資深分析師蔡明翰分析指出，聯電遭法人拋售有兩大關鍵因素，一個是成熟製程漲價空間遭質疑；另一個是2027年獲利成長空間有限。他以晶圓雙雄做對比，大哥台積電(2330)明年獲利仍有近4成強勁成長動能；聯電卻幾乎停滯，結論是「買聯電不如買台積電」。

台股昨日出現明顯拉回，盤中一度重挫逾900點，終場跌幅收斂，仍下跌667.25點，收46,368.33點，驚險守住4萬6關卡，不過，剛開完法說會的晶圓二哥聯電，賣壓沉重，最後以跌停至115.5元作收。

根據聯電法說會公布財報，第3季歸屬母公司淨利為164.3億元，雖然受到上一季高基期影響，呈現季減61%，但仍較去年同期成長12%，EPS達1.32元。另外，公司除了預告2027年產品平均售價年增約10%，董事會也核准追加32億美元，全力強攻先進封裝與「矽光子」等關鍵技術。

資深分析師蔡明翰在「財經震翰彈_蔡明翰」YT頻道上分析，聯電第3季本業獲利表現高於預期，EPS低於預期主要是業外收益遞減，影響有限；第4季晶圓出貨量預估季增1%至3%，雖然略低於最樂觀的預估，但仍屬於合理區間。

對於長線展望正向，但卻遭法人拋售，蔡明翰認為有兩個原因。首先是成熟製程漲價空間遭到質疑，當台積電只調升先進製程的報價，16奈米等成熟製程明年卻難有調升空間，那麼聯電宣稱2027年調漲1成就面臨巨大挑戰。

其次是2027年獲利成長空間有限，法人一致預估聯電今年EPS已由年初3.7元，大幅調升至7.2元，基本上已反映今年強勁成長，但法人預估聯電明年EPS僅7.3元，意味獲利成長連一成都不到，股價缺乏上漲的爆發力。

蔡明翰特別將晶圓雙雄拿來比一比。他指出，台積電今年EPS預估落在107元至110元之間；2027年EPS預估可望來到近150元，保有接近4成的獲利成長動能，反觀聯電明年的獲利成長率幾乎停滯。他直言，聯電如果要重拾上漲動能，法人 須要將2027年EPS預估上修到8元、10元，甚至更高的水準，而從獲利成長率和營運能見度來看，「買聯電還不如買明年獲利還能成長4成的台積電」。

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