國際信用評等機構標普（S&P Global Ratings）30日宣布，將臉書（Facebook）母公司Meta信用評等展望，從「穩定」調整為「負面」，原因是該公司持續擴大對人工智慧（AI）投資，未來資本支出與營運現金流，如今存在高度不確定性。標普預測，Meta未來兩年將面臨龐大現金缺口，2027年自由營運現金流赤字，可能將高達710億美元（約新台幣2.32兆元）。

大型科技公司過去幾年，經常投入鉅額資金發展雲端運算、線上廣告和電子商務業務，但如今AI熱潮，已將資本支出推升至驚人水準，也連帶引發投資人擔憂，質疑科技產業能否以足夠快的速度創造投資回報。

Meta上週剛剛公布第三季自由現金流赤字，達到21.2億美元（約新台幣692億元），預估2026全年資本支出，將介於1350億至1450億美元之間。為了籌措AI基礎設施建設所需資金，Meta也計畫進入公開資本市場，透過出售股票籌集975億美元（約新台幣3.18兆元）。

標普指出，與其他大型科技業者相比，Meta將AI投資轉化為實際營收的能力較為有限。未來幾年相關業務收入，究竟何時能帶來足以超過持續攀升成本的實質貢獻，目前仍不明朗。

2028年恐須完全依賴舉債

除了提出質疑，標普還給出預測，稱Meta在2026與2027年，將分別出現390億美元和710億美元的自由營運現金流（Free Operating Cash Flow）赤字。居高不下的資本支出，可能使Meta的自由營運現金流，到了2028年之後依然維持負值，並預期該公司將完全透過舉債方式，填補2028年的現金缺口。

「考量到Meta未來資本支出的規模不明朗，加上公司提出極具雄心、為期多年的AI投資計畫，我們對於Meta是否會如先前預期般縮減支出，已經沒有那麼大的把握。」

這家信用評等機構認為，Meta的財務槓桿比例，最快會在2027年上升至1.0倍以上，而1.0倍正是標普對該公司「AA-」信用評等設定的槓桿門檻。

對於標普給出的評估，Meta發言人表示，「我們對標普有關Meta AI變現能力的論點，保留不同意見。公司認為未來仍有重大的產品和商業機會，足以支持Meta強健的信用體質。」

標普全球評級美國媒體與電信產業負責人薩瑪（Naveen Sarma）表示，「如果資本支出持續處於高檔，並以超出我們預期的速度增加，企業信用體質將持續惡化，現金流也將維持負值。」截至9月30日，Meta公布的長期債務總額為809.2億美元。

博通展望也遭下修　甲骨文信用評等逼近垃圾級

事實上，不只Meta被下修，標普同時也將晶片製造商博通（Broadcom）的信用評等展望，從「正面」調整為「穩定」。標普指出，博通AI業務快速成長，使公司愈來愈仰賴少數幾家大型客戶，客戶集中度風險隨之增加。

回顧不久前，標普才剛剛調降雲端運算巨頭甲骨文（Oracle）的信用評等，因為該公司資產負債表，高度依賴槓桿融資，進而把信用評等調降至「BBB-」。所謂BBB-，用通俗的說法就是比「垃圾級」的非投資等級高一級，屬於投資等級信用評等的最低級距。