24K99訊 受美國國債收益率回落、美元走軟以及最新經濟數據緩解通脹擔憂推動，現貨黃金和白銀週四早盤繼續走高，延續了週三的強勁漲勢。現貨黃金最新交投於4106美元/盎司附近，日內上漲逾1%；現貨白銀報52.057美元/盎司附近，下跌約0.3%。金價盤中一度觸及4147.00美元/盎司，創下自10月20日以來新高，並延續了10月大幅回調後的修復行情。

生產率改善緩解通脹壓力

美國週四公佈的經濟數據進一步顯示，勞動生產率正在改善，而成本壓力有所放緩。第三季度非農商業生產率經季調後按年率增長3.6%，高於第二季度上修後的2.1%；產出增長3.7%，工時僅增加0.1%。單位勞動力成本按年率下降0.7%，扭轉了前一季度上修後的1.9%增幅，因爲生產率增速超過了2.9%的小時薪酬增幅。單位勞動力成本下降意味着效率提升正在幫助企業消化工資上漲，而不會對價格形成同等幅度的上行壓力，不過生產率與消費者通脹之間的傳導並非即時發生。

與此同時，初請失業金人數在截至10月31日當週減少6000人，降至季調後的18.9萬人，低於市場預期的19.6萬人，也低於前一週上修後的19.5萬人。四周均值減少2250人至19.475萬人。持續申領失業金人數在截至10月24日當週增加2.3萬人至171.8萬人，投保失業率維持在1.1%不變。數據表明，僱主仍在限制裁員，但持續申領人數上升也說明部分勞動者重新找到工作的難度仍然較大。更強的生產率、更低的單位勞動力成本以及有限裁員共同指向相對有利的通脹前景，但也強化了美聯儲仍有空間維持限制性政策的預期。

收益率回落支撐貴金屬

市場當前仍聚焦於週二美國中期選舉結果以及美聯儲12月貨幣政策會議的影響。民主黨在衆議院和參議院均取得控制權，令市場預期國會可能陷入僵局，並可能限制特朗普總統推動更多財政支出和減稅的能力。隨着投資者重新評估聯邦借款需求以及潛在財政政策轉向更不具擴張性的通脹含義，美國國債收益率週三下跌。基準10年期美債收益率收於約4.89%，較前一交易日下跌約6個基點；兩年期收益率則回落至4.58%附近。美元同步走弱，也通過降低持有無收益貴金屬的機會成本、並提升其他貨幣持有者的購買力，爲金銀提供直接支撐。

儘管收益率回落，利率期貨仍顯示市場對美聯儲12月再次加息的預期相當明顯。最新期貨定價顯示，12月8日至9日會議上加息25個基點的概率約爲80%，低於選舉前超過80%的水平。美聯儲10月將基準利率目標區間維持在3.75%至4.00%不變，當時有兩名官員支持立即加息。美國第三季度國內生產總值按年率增長3.4%，9月核心個人消費支出物價指數同比仍爲3.1%。週四單位勞動力成本下降或可緩解部分持續存在的通脹擔憂，但強於預期的初請失業金數據又強化了勞動力市場依舊韌性的判斷。對黃金而言，收益率下降和美元走軟改善了短線環境，但市場對12月繼續收緊政策的預期可能限制反彈持續性。

關注非農與美聯儲信號

接下來，市場將把注意力轉向週五公佈的10月美國就業報告，發佈時間爲美國東部時間上午8:30，對應北京時間週五晚間21:30。經濟學家預計，非農就業人數將增加約5萬至6萬人，失業率預計維持在4.2%左右。平均時薪將受到密切關注，以判斷工資通脹是否正隨着週四單位勞動力成本下降而放緩。隨後在美國東部時間上午10點公佈的密歇根大學11月消費者信心初值調查，對應北京時間週五晚間23:00，也將提供家庭信心和通脹預期的最新線索。週四剩餘日程還包括美國東部時間上午10:30公佈的每週天然氣庫存報告，對應北京時間週四晚間23:30，以及多位美聯儲官員的講話。若非農增速放緩、工資壓力減輕且通脹預期下降，12月加息概率可能回落，並通過更低收益率和更弱美元繼續支撐黃金；反之，若就業數據強勁或通脹壓力仍頑固，則會強化進一步加息預期。

中東局勢仍牽動油市

儘管美國中期選舉後市場對通過談判結束衝突的預期升溫，但霍爾木茲海峽和美伊局勢仍是能源市場的重要不確定性來源。此前，美國總統特朗普承認伊朗戰爭和能源成本上升在共和黨選舉失利中發揮了作用，這也增加了華盛頓面臨政治壓力、尋求通過談判結束衝突的可能性。不過，華盛頓與德黑蘭之間尚未達成任何具有約束力的協議，恢復霍爾木茲海峽正常商業航運的問題仍未解決。伊朗和阿曼官員已就恢復海上交通的實際安排進行討論，但制裁、安全保障、伊朗核活動以及美國對伊朗港口的封鎖等分歧，仍使談判複雜化。

海上安全形勢依然脆弱。卡塔爾以北的波斯灣一艘商船遭到彈體襲擊，伊朗方面則單獨聲稱霍爾木茲海峽還有更多船隻被海軍水雷損壞。不過，這些後續事件尚未得到獨立證實，針對油輪襲擊的責任方也仍未確定。持續存在的航運威脅、重新爆發軍事行動的可能性以及更高的海運保險成本，都令海灣地區石油出口面臨進一步中斷風險。當前的不確定性也凸顯出，外交接觸的恢復與商業能源流動真正恢復正常之間仍有明顯差距。

原油價格週四在前一交易日暴跌逾8%後反彈，交易員在重新評估談判前景的同時，也繼續關注安全風險。歐洲早盤，布倫特原油期貨上漲約1.6%，至96.15美元/桶；紐約商品交易所西德克薩斯中質原油期貨上漲0.6%，至約88.64美元/桶。與前一交易日的大幅下挫相比，這一反彈幅度相對溫和，反映出市場仍預期美國大選後的政治壓力可能推動談判。對黃金而言，較上週更低的油價有助於緩解部分能源驅動的通脹擔憂，而未解決的海灣安全風險則繼續支撐避險需求。白銀也受益於整體貴金屬反彈，但其工業屬性意味着它對製造業活動、能源成本和經濟增長前景更爲敏感。

股市情緒分化

在美國開盤前，全球股市表現分化，投資者正評估民主黨橫掃國會、借貸成本下降以及企業季度財報的影響。道指期貨顯示高開，標普500指數期貨基本持平，納指期貨則因半導體及部分人工智能相關股票再度承壓而走弱。週三美國市場則出現普漲，道瓊斯工業平均指數上漲約3.0%，標普500指數上漲1.58%，納斯達克綜合指數上漲1.44%。歐洲市場繼續對能源價格變化以及財政和貨幣政策前景保持敏感，亞洲交易則反映出市場對科技板塊估值和國際貿易政策的持續不確定性。投資者正在評估，收益率下降和能源成本回落能否延續選舉後的風險偏好改善。

外部市場方面，紐約商品交易所西德克薩斯中質原油價格徘徊在88.64美元/桶附近，布倫特原油接近96.15美元/桶。基準10年期美國國債收益率在週三下跌後仍運行在4.9%附近。隨着選舉後市場重新評估財政政策和美債借款需求，美元整體依舊偏軟。Kitco Global Index顯示，今日金價上漲中有多少來自美元因素，多少來自黃金自身的走勢。

技術面關注4146美元阻力

從技術面看，現貨黃金多頭的下一目標是重新站上4146.00美元/盎司阻力位；若日線級別之外的4小時圖上方持續收於該區域之上，則有望進一步指向4212.00美元/盎司。空頭的下一近端目標則是跌破4075.00美元/盎司，若進一步下行，下一目標位在3989.00美元/盎司。首個阻力位位於4146.00美元/盎司，其後是4212.00美元/盎司；首個支撐位在4075.00美元/盎司，其後是3989.00美元/盎司。

現貨白銀方面，多頭的下一目標是重新突破53.070至54.450美元/盎司阻力區間，若有效上破，則下一目標指向56.360美元/盎司。空頭的下一目標是跌破51.240美元/盎司，若繼續走弱，下一目標位在50.030美元/盎司。首個阻力位在53.070美元/盎司，其後是54.450美元/盎司；下一支撐位在51.240美元/盎司，其後是50.030美元/盎司。