美股科技股與人工智慧(AI)概念股歷經重挫後，近期出現止穩跡象，但市場是否已經落底，仍缺乏明確證據。據《路透》報導，科技股持倉、股票相關性、選擇權需求與技術走勢四項指標，目前呈現兩項偏正面、一項好壞參半、技術面仍須謹慎的局面，顯示現在就宣布賣壓結束，可能言之過早。

那斯達克100指數10月初創下歷史新高後，過去數周大幅回落，目前仍較近期高點低約10%。儘管股市已收復部分選後跌幅，Fundstrat Global Advisors技術策略主管Mark Newton認為，反彈並不足以證明底部已經形成。

「不能在市場單日下跌5%、又收在低點後，就認為低點已經出現。」Newton表示，這波修正可能帶來很好的買進機會，但不代表市場已正式落底。

科技股持倉降溫 賣壓尚未擴散成全面衰退押注

第一項偏正面的訊號來自持倉。德意志銀行(DB-US)數據顯示，投資人自9月底起減少科技與大型成長股曝險，轉向其他類股。上周賣壓更使科技股部位降至2025年4月「解放日」震盪時的低點以下。

德銀策略師Parag Thatte認為，近期跌勢主要由被迫減碼所驅動。目前科技股持倉與相對表現均略低於長期區間下緣，過去觸及類似水準後曾出現反彈，該行也維持加碼科技股的立場。

第二項訊號是股票相關性，也就是不同股票同步漲跌的程度。巴克萊(BCS-US)指出，標普500前50大成分股的三個月實際相關性，9月底降至歷史低點，反映AI等個股題材與利率、通膨、油價等總體因素共同影響市場。

上周急跌雖推升市場對未來股票同步波動的預期，升幅卻相對有限。Asym Research創辦人Rocky Fishman認為，這顯示投資人較傾向將此次跌勢視為特定產業的修正，而非可能波及多數類股的重大經濟衰退。

選擇權投機退燒 尚未出現充分出清訊號

選擇權市場則呈現好壞參半的訊息。Carrick Lane數據顯示，散戶今年買進個股買權的交易量創紀錄，促使承接交易的造市商買進股票避險，形成支撐股價的力量。

但上周這項機制反轉。Carrick Lane合夥人John Marshall表示，散戶買進AI股買權的需求大幅下降，可能是選舉當周跌勢背後最重要的部位變化，原先支撐行情的力量也隨之減弱。

目前，衡量賣權相對需求的一個月標準化賣權買權偏斜指標，約落在過去13年區間的中段。Marshall認為，好消息是AI交易短期內已不再顯得過度擁擠；壞消息則是，出清程度仍不足以讓投資人單憑持倉狀況就進場買股。

技術面尚未確認落底 美股恐再震盪數周

技術走勢仍是最需要保留戒心的一環。Newton指出，追蹤那斯達克100指數的景順QQQ ETF(QQQ-US)，反彈在10月底以來下降趨勢線下方受阻，短期趨勢與動能仍偏空。

此外，市場尚未出現DeMark趨勢耗竭訊號，也就是用來判斷既有趨勢可能接近尾聲的技術指標。Newton因此預期，美股可能還要震盪數周，目前尚無充分證據顯示賣壓已徹底出清。

接下來，Anthropic的首次公開發行(IPO)也將考驗華爾街對AI熱潮的信心。對投資人而言，持倉降溫提供反彈條件，但能否進一步確認落底，仍須觀察選擇權需求與技術走勢是否同步改善。